Рынок облигаций оттает к концу года

Размещение облигаций Москвы, состоявшееся на ММВБ, подтвердило, что инвесторы неравнодушны к первоклассным долговым инструментам. Большинство российских регионов к ним уже не относится и давно не размещает займы

Размещение облигаций Москвы, состоявшееся на ММВБ, подтвердило, что инвесторы неравнодушны к первоклассным долговым инструментам. Большинство российских регионов к ним уже не относится и давно не размещает займы. Однако уже в конце текущего года ситуация может измениться.

Московский комитет муниципальных займов (Москомзайм) в среду полностью разместил облигации 58-го выпуска под доходность 15,97% годовых. В аукционе приняли участие 40 банков, в том числе, четыре иностранных. Из 106 поданных заявок 50 было удовлетворено полностью, одна — частично. На иностранные банки из общего объема сделок пришлось около 1,5 млрд рублей. В результате спрос оказался настолько велик, что в более чем два раза превысил предложение. По словам председателя комитета Сергея Пахомова, объем спроса составил около 12 млрд рублей при предложении бумаг на 5,5 млрд рублей. «Это очень хороший результат, лучший аукцион из всех проводившихся в этом году», — отметил он.

«Начиная с осени прошлого года на рынке не было никаких первичных размещений, кроме технических (облигации остаются у эмитента). Однако в течение последнего месяца тренд поменялся — инвесторы пересматривают свое отношение к качественным долговым обязательствам. «Первооткрывателем» стала Москва. Город уже пытался разместить эти бумаги в марте, однако суммы были слишком незначительные», — рассказывает аналитик Номос-Банка Ольга Ефремова.

«В настоящее время существует спрос только на бумаги «первого эшелона» с высокой доходностью. Это подтверждает размещение облигаций Москвы. Что касается регионов, то они уже давно не выходят на рынок — кризис наложил свой отпечаток. Кроме того, инвесторы очень избирательно подходят к облигациям регионов. Если вспоминать 2007 год, то тогда бумаги раскупались очень быстро», — говорит начальник аналитического отдела «АК Барс Финанс» Елена Василева-Корзюк.

Крупнейшими заемщиками на рынке облигаций пока являются Москва и Московская область. По данным на март, их доля составляла 66% общего рынка субфедеральных заемщиков. Аналитики говорят, что рост потребности регионов в рефинансировании привел к увеличению числа откладываемых облигационных впусков.

Аналитик Банка Москвы Екатерина Горубнова, комментируя текущее положение на рынках долговых обязательств в России, напомнила, что в период финансового кризиса на первый план выходят не фундаментальные, а краткосрочные показатели долговых обязательств: доступность денежных средств, доступ к рынкам долговых обязательств и сроки погашения задолженности. «Для обслуживания долгосрочных обязательств большинство регионов привлекли краткосрочные займы, что привело к росту рисков рефинансирования обязательств с погашением в 2009-2010 годах. Значительные потребности в рефинансировании и проблемы с ликвидностью стали причинами того, что в третьем квартале прошлого года агентство S&P поместило на пересмотр рейтинги Московской области, Клинского района, Томской, Иркутской и Тверской области, а также Омска и Брастка. Позже рейтинги были понижены у всех, кроме Братска», — говорит эксперт.

Но по мере сокращения объема обращающихся на рынке облигаций и некоторой оттепели на финансовых рынках можно ожидать размещения новых эмитентов. «Если говорить о краткосрочной перспективе, то на спрос влияют множество конъюнктурных факторов. Впрочем, у «первого эшелона» есть все шансы попасть на рынок», — отмечает аналитик Номос-Банка.

По мнению аналитиков международного рейтингового агентства Standard & Poor's, первыми возможными претендентами на размещения в конце 2009-начале 2010 годах станут Башкортостан, Ханты-Мансийский автономный округ, а также Санкт-Петербург, так как в бюджеты данных регионов были заложены доходы от размещения облигаций.