Валютный рынок не смотрит на нефть

Цены на нефть сильно выросли за последний месяц, но на курсе рубля это почти не сказалось. Нынешнее укрепление рубля, связанное с укреплением евро к доллару, может оказаться временным, а отток капитала в ближайшее время только ускориться

Судя по росту цен на нефть, которые всего за месяц поднялись с 95-100, до 115 долларов за баррель, курс российской валюты также должен был бы вырасти, до 30 рублей к доллару. Но этого не произошло и он упорно балансирует около отметки в 32 рубля за доллар, что породило некоторую нервозность у участников рынка.

К сожалению, на фоне других развивающихся рынков позиции России сейчас не выглядят слишком сильными. С точки зрения рынка акций, российский рынок дает незначительные возможности для диверсификации финансовых вложений. Более половины структуры индекса РТС приходится на акции нефтегазовых компаний, а новые эмитенты последнее время на рынке не появлялись. Не слишком ликвидный рынок облигаций также не привлекает инвесторов: памятую о кризисе 1998 года, Россия старается не накапливать долговые обязательства. Да и сами иностранные инвесторы сейчас не настроены активно управлять своими портфелями, и практикуют пассивный подход.

Сказывается и конкуренция между странами: многие из группы развивающихся рынков в последние годы стали гораздо более открытыми для иностранных инвесторов и активно борются за иностранный капитал, чего нельзя сказать о России. Да и российский капитал продолжает уходить. После притока, зафиксированного в июне, по итогам июля капитальный счет опять оказался в минусе. Официальных данных пока нет, но по оценкам Минэкономразвития масштаб оттока может составить 3-5 млрд доларов. К сожалению, мировая ситуация играет на пользу ускоряющемуся оттоку. На днях доллар ослаб к евро, пробив уровень психологического сопротивления 1,24. Это привело к небольшому укреплению курса рубля к доллару, но уровень рубля к корзине остался фактически неизменным. В поддержку рубля работает и налоговый период также – ряд экспортеров вынужден продавать валютную выручку для оплаты налоговых обязательств перед бюджетом.

Кроме этих факторов, участников валютного рынка беспокоит и ощущающийся устойчивый спрос на валюту. Его причиной являются планы российских нефтяных компаний в ближайшее время выплатить дивиденды своим акционерам. Часть компаний уже произвела выплаты, но часть средств еще может прийти на рынок. Суммарно в долларовом эквиваленте речь идет о 10-12 млрд долларах выплат только в нефтяном секторе, часть из которых безусловно может быть использована для приобретения валюты. Вполне возможно, что неожиданное ослабление рубля к корзине валют 10-16 августа как раз и было связано с приходом на рынок таких финансовых ресурсов. Нет сомнения, что в условиях общей напряженности, о которой я упомянула, для многих участников нынешний момент может стать возможностью для приобретения дешевых долларов.

По всей видимости, такая возможность беспокоит и Центральный банк. Сразу после решения о сохранении процентной ставки без изменений, где-то с 8-10 августа, регулятор резко снизил объем предоставляемой банкам ликвидности. Объем этого чистого сжатия можно оценить в 200-300млрд рублей, с учетом того, что банки частично смогли заместить поддержку от ЦБ средствами Минфина. Регулятор, таким образом, явно дал понять, что не намерен давать больше рублей, которые могут потенциально вернуться к нему через валютный рынок. Тем не менее, отток капитала такой мерой монетарной политики остановить невозможно. Для этого потребовалось бы слишком значительное повышение ставок, на которое Россия пойти не может, так как оно приведет к замедлению экономического роста, которое и так уже беспокоит правительство.