16+
Вторник, 15 июня 2021
  • BRENT $ 73.00 / ₽ 5269
  • RTS1665.31
30 октября 2008, 20:19 Финансы

Дефолтные свопы убьют рейтинги компаний

Лента новостей

Новая схема кредитования перекроит финансовый мир

Фото: flickr.com
Фото: flickr.com

Крупнейшие транснациональные банки Citigroup и Credit Suisse предложили корпорациям новую схему кредитования, которая базируется на расчете их дефолтных свопов (вероятности банкротства). Эта новация грозит исключить из процесса оценки кредитных рисков рейтинговые компании, расчеты которых теперь будут никому не нужны.

Первопроходцами выхода из финансового кризиса стали Citigroup и Credit Suisse, которые предложили отныне исходить при расчете процентов по кредиту для корпораций, основываясь не на рейтинге заемщика, а на так называемом показателе CDS страховании от дефолта. Nestle, Nokia, FirstEnergy и еще как минимум три крупных компании согласились с новыми требованиями банков и уже привлекли деньги по этой схеме.

Сама схема не содержит ничего нового, кроме того, что к ставке межбанковских кредитов (LIBOR) и комиссии самого банка теперь добавляется CDS (Сredit default swap). Таким образом, банки при расчете кредитов будут теперь ориентироваться не на ставку ФРС и не на оценки рейтинговых агентств, а на внебиржевой кредитно-дефолтный своп, который выпадает из зоны регуляции финансовых властей. Так как своп является обязательной обменной операцией, то, используя этот инструмент, кредитор гарантированно получает компенсацию в случае неплатежеспособности заемщика. Величина стандартного лота по этому свопу составляет 10 млн долларов компенсации убытков. Эту бумагу можно перепродавать, получая прибыль, однако лицо, продавшее бумагу, вынуждено будет заплатить гарантированные 10 млн долларов при дефолте компании.

Фактически банк отдает на откуп межбанковскому рынку оценку кредитоспособности заемщика. Например, исходя из текущих котировок, кредит «Газпрому» будет стоить LIBOR (4%) + стоимость CDS на потенциальный дефолт компании по своим обязательствам (в настоящий момент около 16%)) итого 20%.

Как считает начальник отдела экономических исследований «МДМ-Банка» Николай Кащеев, новый тип кредитования может изменить всю сложившуюся на этом рынке систему взаимодействия кредиторов и заемщиков. «Мир, внедрив CDS, вступает в эпоху совершенно других процентных ставок и совершенно другого процентного риска, прогнозирует Кащеев. Все предшествующие расчеты и взаимосвязи идут псу под хвост, а об установлении новой справедливости в оценках также не может быть и речи. CDS это рыночный нерегулируемый инструмент, но когда вы имеете дело с рыночным инструментом, совершенно не обязательно, что он справедлив», считает аналитик.

Управляющий директор «Арбат Капитал Менеджмент» Александр Орлов отмечает, что использование CDS является попыткой банков переложить свои проблемы на корпорации, что может только усугубить кризисную ситуацию с точки зрения рефинансирования задолженностей и кредитования. «Банки будут стремиться манипулировать этой ставкой. говорит аналитик. В случае, если к ним за кредитом обратится «Газпром», то банки, потратив несколько миллионов долларов, могут завысить CDS до 20%, и в итоге принуждать «Газпром» занимать под 25% годовых, что просто неприемлемо ни для «Газпрома», ни для большинства компаний».

«Введение фактически дополнительных ставок по кредитованию возникло не на пустом месте и связано не только с финансовым кризисом, но и с ухудшением экономической конъюнктуры. Но под такие завышенные проценты вряд ли кто будет кредитоваться», полагает аналитик БКС Денис Мухин, добавляя, что расчет процентов в реальности, скорее всего, будет «несколько другим».

По мнению аналитика «Уралсиба» Леонида Слипченко, хотя внедрение нового инструмента на первых порах возможно, но, по мере стабилизации ситуации, банки будут уменьшать запрашиваемые проценты. Однако он не соглашается, что использование CDS напрямую угрожает существованию рейтинговых агентств. «Будущее рейтинговых агентств давно находится под вопросом, но в любом случае подобные структуры будут нужны рынку. Но в каком виде они будут функционировать и по каким методикам выдавать свои рекомендации пока не известно», заключил Слипченко.

Отчасти это мнение подтверждает информация о нововведении Банка России. Согласно опубликованному в четверг на его сайте документу, ЦБ вновь расширил возможности рефинансирования банков под залог нерыночных активов. Теперь он будет принимать от банков в обеспечение по кредитам векселя и права требования по кредитным договорам. При этом векселедатель либо заемщик должен иметь рейтинг долгосрочной кредитоспособности по обязательствам в иностранной валюте на уровне не ниже «В-» по классификации рейтинговых агентств Fitch и Standard & Poor's, либо «В3» по классификации агентства Moody's.

Алексей Щеглов

Добавить BFM.ru в ваши источники новостей?

Рекомендуем:

Фотоистории
BFM.ru на вашем мобильном
Посмотреть инструкцию