Мнение инвестбанкира и основателя медиасистемы «Биткоган» Евгения Когана:

Давайте разберемся, насколько все грустно. На фоне недобора примерно 0,9 трлн рублей из-за слабого экономического роста, 1,1 трлн из-за сильного рубля и еще 1,8 трлн рублей из-за перерасхода бюджета уже образовался дефицит в размере около 3,8 трлн рублей, или примерно 1,7% от ВВП. Цифра не катастрофичная, не приведет к дефолту государства. Есть прогноз, что общий дефицит бюджета может достичь 7,6 трлн рублей, это довольно много, 3,3% от ВВП. Я думаю, что цифра все-таки несколько завышена, так как правительство уже в этом году может начать сокращать расходы, которые не связаны с военными или социальными статьями. Кроме того, могут появиться разовые источники доходов, например налог на сверхприбыль с льготой при уплате в этом году или добровольные взносы крупных предприятий. В результате я не исключу, что дефицит может оказаться близок к 5-6 трлн рублей. Это немало, но все-таки не катастрофа.

Проблема состоит в том, что без улучшения геополитической ситуации в следующем году бюджетные сложности никуда не денутся. Тогда, скорее всего, придется повышать налоги, еще жестче подходить к расходам. Так что, если вы работаете в госсекторе, на заметный рост индексации зарплат я бы не рассчитывал.

В плане инвестиций с учетом того, что ЦБ на такой бюджет не рассчитывал, ключевую ставку могут снижать медленнее. Например, ее могут опустить только к 13% к концу года вместо 12%, как мы планировали, или пересмотреть прогноз на следующий год, это тоже будет не очень приятно. И обсуждение бюджетных проблем в правительстве тоже было известно крупным банкам, поэтому гособлигации не росли даже на фоне очень хорошей макростатистики по инфляции. Хорошая новость состоит в том, что ставку все равно будут снижать, поэтому полностью избавляться от гособлигаций, наверное, все-таки не стоит, но нужно соблюдать диверсификацию.

Можно снизить, например, дюрацию облигаций, заменив часть длинных выпусков на более короткие, а долю длинных ОФЗ поддерживать на уровне максимум 10-15% от портфеля, не больше.

* Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией