Обновлено в 16:36

ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Таким образом, это уже второе заседание Банка России, на котором ставка остается прежней.

ЦБ объяснил решение тем, что цены продолжают быстро расти. В третьем квартале темпы роста цен ускорились до 8% в пересчете на год против почти 5% во втором квартале. Годовая инфляция на 19 октября стремилась к 7%. По прогнозу регулятора, к концу года инфляция составит около 7-8%, а к целевым 4% вернется в 2027 году.

На пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина сообщила, что на октябрьском заседании предметно рассматривался только один вариант — сохранение ставки. Пространство для снижения ключевой ставки в следующем году сохраняется, но его стало меньше по причине роста проинфляционных рисков, сказала Набиуллина.

«Проинфляционные риски по-прежнему преобладают. Есть риски со стороны как предложения, так и спроса. Со стороны предложения это более медленное восстановление мощностей. Со стороны спроса остаются риски повышенных инфляционных ожиданий, длительного сохранения напряженной ситуации на рынке труда и большего бюджетного дефицита. Самым неприятным может быть сочетание этих рисков, когда одновременно сокращается предложение товаров и услуг и ускоряется рост спроса, особенно когда инфляция все еще высокая. Отдельной группой рисков являются геополитические факторы, которые в зависимости от развития событий могут сыграть как проинфляционную, так и дезинфляционную роль. Дезинфляционным риском остается более существенное охлаждение внутреннего спроса, чем заложено в нашем базовом сценарии. Инфляция в устойчивой части остается на повышенном уровне. К сожалению, такая ситуация может продлиться дольше, чем мы оценивали в июле. А значит, для возвращения инфляции к 4% нам потребуется более продолжительный период умеренно-жестких денежно-кредитных условий. С учетом этого мы повысили прогноз средней ключевой ставки на следующий год до 12,5-13,5%. Мы долгосрочную нейтральную ставку не пересматривали. Напомню, что мы пересматриваем обычно регулярно, когда готовим основные направления денежно-кредитной политики, первый проект уже представлен, и там видно, что мы свою оценку не меняли на нейтральные ставки. В нашем базовом варианте прогноза мы рассчитываем, что мы перейдем к нейтральной ставке в 2029 году, но на пути к этому потребуется действительно более высокая траектория ключевой ставки».

Решение ЦБ комментирует руководитель управления аналитических исследований AVI Capital Дмитрий Александров:

— Теплилась надежда на сюрприз. Она все равно продолжает теплиться, но решение в рамках ожиданий. В этот раз никаких удивлений нет. Отсутствие жесткости — это уже плюс для текущей ситуации. Поэтому можно было бы сказать, что результатом заседания удовлетворены, но, видимо, все-таки какая-то надежда была, потому что на дальнем конце кривой мы видим продажи в ОФЗ, примерно на 0,3% негативное движение сейчас есть. В общем, рынок продает эту историю — видимо, вчитывается в некоторые рисковые положения: снижение прогнозов по ВВП, и прогноз по инфляции оставили 4%, хотя рыночный консенсус на следующий год — порядка 5%. Грубо говоря, это подразумевает, что ЦБ настроен добиваться снижения инфляции до своего таргета любой ценой.

— Да, известно, какие инструменты у ЦБ. Недавно все обратили внимание на новость о том, что несколько крупнейших банков ставки по ипотеке даже подняли за последние недели. Насколько это серьезный сигнал?

— Это скорее сигнал не с точки зрения прогноза по ставкам, а с точки зрения жесткости действий ЦБ, то есть ужесточение условий именно в банковском секторе. Несмотря на то что Минфин не собирается вводить для них специальные налоги или поднимать их, во многом это трактуют именно так, что и так ситуация в банковском секторе ужесточается, дефицит ликвидности никуда не исчезает, а даже возрастает. Макропруденциальное регулирование там тоже действует, оно не особо видно нам, но косвенно это видно именно по тому, что сложнее и дороже становится получать кредиты, ставки по депозитам либо не падают даже в топовых банках, либо ранние акции уже начинаются, типа новогодних, которые обычно начинаются в конце ноября — декабре, сейчас начинаются в конце октября. Все это признаки того, что банки ищут ликвидность.

— Всего одно заседание осталось у ЦБ — по крайней мере, по плану. Все-таки, если будет решение о движении вниз, о каких диапазонах может идти речь?

— Есть всегда потенциальный сюрприз от геополитики, который позволит ЦБ расслабиться и решить, что Минфин не будет активно авансировать бюджетные расходы в начале года, и сделать какой-нибудь новогодний подарок. Но, честно говоря, максимум, на что можно рассчитывать, — на снижение на 25 базисных пунктов, до 13,75%. Но, исходя из риторики ЦБ, я думаю, что он не намерен пока ничего менять и не менял бы еще до середины весны, вообще ничего не трогал, смотрел, как ведет себя инфляция, как идут расходы бюджета в начале года. Может быть, если потребуется, сделает какой-то символический подарок-жест в виде небольшого снижения минимальным шагом. Но это, наверное, край.

Индекс Мосбиржи на фоне решения ЦБ сохранить ставку на прежнем уровне в 14% снизился, но потом перешел к росту. Рубль незначительно укрепился к юаню, курс китайской валюты — чуть выше 12 рублей.