«Мостотрест» реализовал лишь половину собственного потенциала
Правительственная программа развития и крупные международные мероприятия поддержат спрос на инфраструктурные проекты. «Мостотрест» как один из лидеров рынка может хорошо на этом заработать. ИК «Совлинк» присвоил рекомендацию «Покупать»
Читать на полной версииАналитики ИК «Совлинк» приступили к анализу акций «Мостотреста». Целевая цена по бумагам установлена на уровне 8,6 доллара за акцию, что на 48% выше текущих котировок. Рекомендация — «Покупать».
Российский рынок инфраструктурного строительства активно развивается. По данным консалтинговой компании PMR, объем рынка превышает 1 трлн рублей, и до 2015 года он будет расти в среднем на 16% в год. Всего в ближайшие четыре года правительство намерено инвестировать в инфраструктуру 10,2 трлн рублей и около 70% этой суммы пойдет на строительство мостов и дорог. Изменение же планов правительства в случае ухудшения макроэкономической конъюнктуры представляет главный риск для отрасли. В тоже время Россия реализует ряд крупных международных проектов, связанных, в частности, с Олимпиадой в Сочи в 2014 году и Чемпионатом мира по футболу в 2018 году. Строительство объектов по этим проектам будет продолжаться в любом случае.
«Мостотрест» — крупнейший игрок на российском рынке инфраструктурного строительства, и его акции можно воспринимать как ставку на развитие инфраструктуры в России. Компания контролирует 8% российского рынка строительства дорог,25% рынка строительства мостов; валовая рентабельность таких проектов достигает 25–30%, отмечают эксперты инвестиционной компании. В целом, по прогнозам «Совлинка», в 2012 году выручка компании достигнет 3,44 млрд долларов, показатель EBITDA — 353 млн долларов.
Стратегия компании направлена на дальнейшее расширение портфеля заказов. Эксперты «Совлинка» не исключают, что для этого «Мостотрест» может пойти на ряд небольших сделок по слияниям и поглощениям среди локальных игроков. Одно из наиболее вероятных приобретений — увеличение доли в «Мостострой-11» с нынешних 25%+1 акция до контрольного пакета.
Несмотря на позитивные перспективы, акции «Мостотреста» оценены значительно дешевле иностранных аналогов. Сейчас компания торгуется на уровне 4,1 по мультипликатору EV/EBITDA, что подразумевает дисконт в 25% относительно аналогов с развивающихся рынков.