Аналитики HSBC понизили целевую цену бумаг «Новатэка» со 145 до 140 долларов. Потенциал роста — 31%. Рекомендация повышена с «Держать» до «Покупать».

Российское правительство продолжает поощрять бизнес независимых добытчиков газа — в частности, рассматривается возможность либерализации доступа игроков к транспортной системе «Газпрома». Снижение темпов либерализации рынка и является одной из основных угроз для компании. Негативно на бизнесе «Новатэка» скажется и повышение тарифов на транспортировку продукции через газопроводы «Газпрома».

Тем не менее, эксперты инвестиционного банка считают положение компании стабильным и ожидают, что планы по изменению налогообложения газовой отрасли будут пересмотрены в пользу независимых игроков. Первоначально правительство заявляло о намерении повысить НДПИ для независимых игроков в четыре раза, но впоследствии пересмотрело свою позицию. На этом фоне акции «Новатэка» рухнули на 26% относительно уровня начала года и до сих пор не восстановились.

Позиция компании заключается в том, что любой крупный рост НДПИ должен быть чем-то компенсирован. Как один из вариантов — получение доступа к внешним рынкам. Однако до сих пор правом на экспорт газа в стране обладает лишь «Газпром». По прогнозам HSBC, в 2012 году выручка «Новатэка» составит 6,77 млрд долларов; прибыль ожидается на уровне 2,5 млрд долларов.

Сейчас акции газодобытчика торгуются на уровнях в 7,2 по EV/EBITDA и 11,2 по P/E 2013 года. По оценкам HSBC, это подразумевает более чем 40-процентный дисконт к аналогичным компаниям с развивающихся рынков.

P.S. «Новатэк» несколько лет подряд, после вхождения в его капитал Геннадия Тимченко, был абсолютным инвестиционным хитом. Возможно, это совпадение, но именно после прихода Тимченко, у газовой компании появился солидный зарубежный партнер — французская Total, «Новатэк» приобрел газораспределительные активы в Челябинске, заключил несколько крупных контрактов и успешно теснит «Газпром» на внутреннем рынке. На этом фоне мартовское решение правительства о повышении НДПИ прозвучало как гром среди ясного неба, и эффект ореола «суперкомпании» исчез буквально за день.

Тем не менее, последние события указывают, что у компании осталось несколько козырей. На прошлой неделе появилась информация о том, что «Новатэк» будет поставлять газ немецкому энергетическому холдингу EnBW. Теперь прошлогодние слухи о том, что российская компания купит газового трейдера VNG, принадлежащего все той же EnBW, как минимум, дают повод для раздумий. Судя по всему, компании «хватит удачи», чтобы еще раз обыграть «Газпром».