Как конфликт на Ближнем Востоке влияет на российский фондовый рынок? Чего ждать от ЦБ? Перспективы рубля и ожидания от дивидендной политики ВТБ. Об этом и не только — директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики «Ф-Брокер» Александр Тимофеев:

Событие недели

Рано или поздно ситуация в Персидском заливе изменится. В среднесрочной перспективе ситуация выглядит так. Безусловно, российские нефтяники могли бы продавать нефть дороже, но, кажется, только в очень ограниченный промежуток времени. В случае если наступит перемирие, тогда цены на нефть стабилизируются.

Какая экономическая выгода для России сохранится даже при возможном перемирии на Ближнем Востоке? Перемирие может снять часть нефтяной премии, но не убрать ее полностью, так как структурные риски, которые сформировались за последний месяц, а именно усиление и непредсказуемость санкций против Ирана, а также уязвимость Ормузского пролива и готовность Ирана применять там оружие, сохранятся и, возможно, даже вырастут. Россия сможет реализовать свои преимущества только в том случае, если продемонстрирует, что она способна или убрать, или хотя бы снизить риски ударов по собственной инфраструктуре. Если это произойдет, то два основных сектора, которые окажутся в плюсе, — это российская нефтянка и российская логистика. По нефтянке главными бенефициарами могут стать «Лукойл», «Газпром нефть» и «Роснефть», доходность от экспорта которых в 2026 году может значительно вырасти по сравнению с предыдущим годом.

Акции

ВТБ, Wildberries обсуждают варианты альянсов. Что это может обозначать для рынка и что это может обозначать для акционеров ВТБ? На данный момент итоги переговоров не определены. Более того, стороны даже официально не зафиксировали это намерение. Однако если это все же произойдет, если это обсуждение хотя бы выйдет на официальный уровень, то для миноритариев, для акционеров возникает целый ряд рисков. По ВТБ может появиться желание оплатить свою часть сделки через допэмиссию. Этот сценарий, пожалуй, наиболее вероятный. И надо понимать, что исторически любая допэмиссия — это негативный сигнал и для рынка, и для акционеров. Это, безусловно, краткосрочное, но все же давление на котировки. Второй нюанс — на этой неделе мы уже видели новости о том, что ВТБ планирует избавиться от части своих непрофильных активов, которые связаны с агрохолдингом. Это сделано не столько исходя из бизнес-логики, сколько из регуляторной логики.

ЦБ уже несколько лет повышает требования по капиталу, если у банка есть вложение в непрофильные активы. Очевидно, что маркетплейсы — актив непрофильный, другими словами, в краткосрочной перспективе даже переговоры о потенциальной сделке между Wildberries и ВТБ может оказать негативное влияние на котировки. Другое дело, что в долгосроке слияние этих бизнесов может оказаться достаточно выгодным. Это окажет неплохое воздействие на котировки, но не стоит забывать, что краткосрочно это будет однозначный негатив.

«Т-Технологии» на этой неделе заявили об ускорении байбэка в рамках объявленной ранее программы выкупа акций. Компания сейчас в целом выглядит недооцененной, и выкуп — вполне себе экономически обоснованное действие, однако поддержка котировок, кажется, второстепенная задача по сравнению с задачей нарастить объем акций внутри компании для того, чтобы использовать их в программе долгосрочной мотивации менеджмента. Российский опыт «Яндекса» показал, что эта схема мотивации может быть достаточно привлекательной и для менеджмента, и, что самое главное, для инвесторов.

Валюта

Несмотря на то что рубль сейчас выглядит крепким, эта крепкость поддерживается за счет экспортных доходов и очень высоких ставок. Пока нет никаких оснований для того, чтобы рубль вышел из довольно широкого диапазона от 78 до 83. При этом ключевые вопросы относительно судьбы рубля сейчас выглядят подвешенными.

Что, помимо ситуации в Персидском заливе, будет влиять на российский рынок на следующей неделе? На этой неделе мы услышали осторожные замечания о том, что на заседании, которое состоится 24 апреля, Центробанк может приостановить снижение ставки и задуматься о том, чтобы пропустить как минимум один раунд смягчения. Кажется, что это может создать ситуацию дополнительных рисков, потому что каждый раз, когда ЦБ не снижает ставку в апреле или, предположим, в мае, будет обозначать, что ЦБ будет вынужден агрессивнее снижать ставку конца года для того, чтобы выполнить свои планы.

Российский рынок, безусловно, не растет, но то, что не дает ему упасть, — это высокая дивидендная доходность по целому ряду акций, прежде всего по нефтяникам. Во вторую очередь это довольно стабильные и невысокие дивиденды с банковской стороны. На следующей неделе мы увидим очень большое количество дискуссий вокруг дивидендов ВТБ, и это будет важно для рынка с точки зрения того, насколько российская дивидендная политика крупных компаний прозрачна, понятна и адекватна в сложившейся ситуации.

* Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией