Обновлено в 11:14

Банк России предложил обновить правила листинга облигаций. Регулятор намерен закрепить единые требования к эмитентам, корпоративному управлению и кредитным рейтингам, а также прописать порядок действий бирж при дефолтах.

Для облигаций первого уровня листинга планируется установить более жесткие критерии. В частности, минимальный объем выпуска — 2 млрд рублей, наличие двух кредитных рейтингов и определенного уровня корпоративного управления, а также отсутствие неурегулированных дефолтов. К облигациям второго уровня предполагается менее жесткий подход.

Инициатива появилась на фоне подтверждения «Евротрансом» фактического дефолта по одному выпуску облигаций на 33 млн рублей, еще по двум компания сумела расплатиться. Технические дефолты преследуют «Евротранс» с начала года. В Ассоциации владельцев облигаций уже призвали ужесточить ответственность организаторов размещений, чтобы снизить риски для инвесторов.

Изменения правил листинга, которые предлагает ЦБ, готовились не один день, и дефолт «Евротранса» стал скорее наглядным подтверждением необходимости реформы, чем ее причиной, считает независимый эксперт Алена Николаева.

Алена Николаева независимый эксперт «Я бы не сказала, что ЦБ меняет правила листинга исключительно из-за дефолта «Евротранса». Скорее даже наоборот, «Евротранс» сейчас очень наглядно показал, почему назрели все эти изменения. Подобные решения и документы нельзя подготовить за два-три дня. Многие требования к облигациям первого уровня уже давно есть в правилах Мосбиржи. Просто сейчас скорее ЦБ поднимает их как собственный нормативный акт и по факту унифицирует эти правила для всех организованных торгов. Но, конечно, очень символичное совпадение по времени. «Евротранс» — это не просто дефолт очередной небольшой компании сегмента высокодоходных облигаций, это большой, крупный публичный эмитент, который совсем недавно имел рейтинг ruА-, достаточно высокую выручку — порядка 260 млрд рублей — и очень узнаваемое имя на рынке. Конечно, такая история будет вызывать общественный резонанс. Но, на мой взгляд, сейчас рынок беспокоится не о самом факте дефолта. Для долгового рынка дефолт — это абсолютно нормальная часть кредитного цикла. Тут важнее другое: почему инвесторы не увидели проблему заранее? Почему у компании был высокий рейтинг, публичная отчетность, все в порядке с листингом, и она вдруг оказалась в такой ситуации? Как раз на такой вопрос от инвесторов ЦБ пытается ответить. Если смотреть на проект этих правил, то можно сказать, что регулятор усиливает, наверное, не столько финансовые требования, сколько всю систему контроля вокруг эмитента. То есть мы говорим о более жестких требованиях к корпоративному управлению, улучшению внутреннего аудита, усилению роли совета директоров. Для первого уровня листинга сейчас обязательно наличие двух кредитных рейтингов. И в случае полноценного дефолта облигации должны достаточно быстро покинуть котировальный список».

Эксперты рассуждают: не может ли даже один случай дефолта «Евротранса» стать триггером для пересмотра отношения инвесторов к корпоративным бондам и вызвать негативную реакцию на рынке? Возможно, именно это и хочет предотвратить регулятор. Изменение правил листинга комментирует член правления Российского союза промышленников и предпринимателей Игорь Юргенс:

Игорь Юргенс член правления Российского союза промышленников и предпринимателей «Мы подходим к очень сложной черте экономического развития страны. Нам не хватает технологий, рабочая сила — все мы знаем инфляцию зарплаты и так далее — совсем не удовлетворяет потребностям предпринимателей. И инвестиций нет. РСПП на последнем съезде объявил вообще об инвестиционной паузе. Все три компонента развития экономики находятся в довольно трудном положении из-за геополитических рисков и той ситуации, в которой мы находимся. В связи с этим доверие к бумагам, к акциям и облигациям корпораций находится на самом низком уровне из тех, что я знаю. Если вы приходите в банк к своему менеджеру, то кроме государственных бумаг вам ничего не предлагают. А если предлагают, то с такой ухмылкой, что вы понимаете, что лучше бы этого не делать. Сейчас прилетела эта неприятная новость о дефолте. Я не думаю, что это последняя вещь, которая произойдет в связи с тем, что я сказал выше. Эти новые правила листинга… Вы меняете аспирин на что-то более эффективное, но саму болезнь-то вы листингом не вылечите».

В самом Банке России пояснили, что новые требования призваны решить сразу несколько проблем, которые проявляются при дефолтах на рынке облигаций.