Обновлено в 16:30

ЦБ ожидаемо снизил ставку на 0,5%, до 15%. Регулятор опустил ставку седьмой раз подряд.

Это седьмое подряд снижение ставки с июня прошлого года, когда ЦБ начал снижать ее с рекордных 21%. Регулятор объяснил свое решение тем, что рост цен в январе ожидаемо замедлился, происходит охлаждение потребительского спроса. Об этом глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила в ходе пресс-конференции в пятницу.

Она также сообщила, что ЦБ рассматривал сохранение ставки и снижение на 100 базисных пунктов. Набиуллина отметила, что пока рано говорить о выраженной тенденции на ослабление рубля и валютный курс не был значимым фактором при принятии сегодняшнего решения по ставке. По ее словам, Банк России намерен продолжать плавное и сбалансированное снижение ключевой ставки. Такая политика направлена на достижение цели по инфляции в 4%.

Глава ЦБ предупредила о двух факторах неопределенности, которые будут влиять на решения регулятора:

«Рост цен после временного ускорения в январе ожидаемо замедлился, инфляционные ожидания отреагировали на повышение НДС и других сборов. Происходит умеренное охлаждение потребительского спроса. Экономика приближается к траектории сбалансированного роста. Это позволило нам продолжить смягчение денежно-кредитной политики. При этом есть два значимых фактора неопределенности, которые будут оказывать влияние на наше дальнейшее решение: это изменение внешних условий и уточнение параметров бюджетной политики, что требует от нас сохранения осторожного и взвешенного подхода при принятии решения в будущем».

Глава ЦБ также отметила, что текущее ослабление рубля находится в рамках ожиданий российского бизнеса, поэтому рассматривать дополнительный проинфляционный эффект на данный момент не имеет смысла. Ослабление рубля Набиуллина объяснила ценами на нефть и бюджетным правилом. По словам главы ЦБ, дальнейшая траектория ключевой ставки при необходимости будет уточнена на опорном заседании совета директоров ЦБ РФ 24 апреля.

«Что касается влияния на курс рубля, последнее ослабление, которое мы видели, на наш взгляд, связано с сочетанием двух факторов. Я бы их не назвала фундаментальными. Во-первых, была очень низкая цена на нефть в январе-феврале, а, на наш взгляд, лаг трансляции между ценой на нефть и поступлением валютной выручки — это где-то два месяца. Вот мы как раз сейчас видим последствия достаточно низкой цены на нефть в январе. И это в сочетании с приостановкой действия бюджетного правила, потому что в обычной ситуации, если цена падает ниже базовой, то происходит продажа валюты из ФНБ, которая частично компенсирует эти эффекты. Этого не произошло. Но вы видите, что сейчас цена экспортной нефти уже выше, поэтому будем смотреть, что будет дальше с возобновлением или невозобновлением операций в рамках бюджетного правила».

Решение понизить ставку и прогнозы Центробанка Бизнес ФМ обсудила с главным экономистом «Т-Инвестиций» Софьей Донец:

— Ну, на самом деле, сбалансированное решение, сбалансированный пресс-релиз: он нас никак не встряхивает, не добавляет какого-то большого негатива или позитива. Все очень осторожненько. Именно на такое решение мы рассчитывали, потому что, с одной стороны, есть торможение в инфляции и в бизнес-активности, причем уже довольно заметное. А с другой стороны, конечно, последние события на Ближнем Востоке добавляют неопределенности. Собственно, про это в нескольких местах в пресс-релизе и добавлено, и написано — это новый акцент. Остальное все сохранено более-менее из прежнего пресс-релиза, в том числе вот этот сигнал на дальнейшее снижение, привязанное к прогрессу, и ряд инфляционных ожиданий.

— А что такое внешние условия, ну, наверное, сейчас понятно. Наверное, это война вокруг Ирана и все прочее. А вот есть еще зависимость будущих решений от оценки рисков, от внутренних условий — что имеется в виду?

— Там список рисков не поменялся. Это все так же разговор о повышенных инфляционных ожиданиях, чтобы это ни значило. То есть возможность такого залипания в инфляции. Кроме того, есть некоторая условность по бюджетной политике. Сейчас она рассматривается как скорее дезинфляционный фактор, но Банк России, как всегда, подчеркивает: если что-то изменится, придется реагировать. Ну и, наконец, стандартная — про возможности отклонения спроса вверх от сбалансированного. Пока этим как будто бы не пахнет, но, как говорится, мало ли что.

— Будем оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях — вот такой сигнал по ключевой ставке есть. Ну он настолько нейтральный, что невозможно понять, на что ЦБ намекает на самом деле.

— С одной стороны, он действительно условный, ничего нам не обещает напрямую, потому что он здесь еще и привязан к устойчивости замедления инфляции, инфляционных ожиданий, снижения рисков. Но тем не менее все-таки такой сигнал появился только в феврале. Хотя сам цикл снижения ставки у нас ведется с прошлого года, и по-своему все-таки рынок его воспринимает как некоторую большую уверенность Банка России в том, что снижение ставки будет продолжаться. Поэтому хорошо, что он есть, он нам, в общем-то, дает некоторую уверенность в продолжении цикла снижения.

— Софья, как думаете, на решение ЦБ и на комментарии ЦБ как-то повлияло то, что происходит с российским рублем последние недели?

— На самом деле тут напрямую не упомянут рубль. Это значит, что, в принципе, последнее движение воспринималось с долей спокойствия. Я имею в виду ослабление, пока у нас отскок — мы не знаем, насколько он будет устойчивый. Несколько снизилось давление на рубль, закрылись большие сделки, уже будет подоспевать экспортная выручка. Но тем не менее все-таки есть ощущение, что мы сдвинулись с мертвой точки по рублю, может быть, пока рано об этом судить, но кажется, что рубль не вернется на те же крепкие уровни, на которых заканчивал февраль. Однако еще раз: пока мы говорим об уровнях 80, 85, даже 90, — это не такой уж проинфляционный фактор, потому что остаемся на уровнях ниже позапрошлого года.

— То, что сегодняшнее заседание, так называемое промежуточное, нам о чем-то дополнительно может говорить, означает ли это, что опорное заседание вот там будет что-то судьбоносное, а сейчас пока так, прелюдия?

— На самом деле это не совсем так. Банк России одинаково охотно меняет ставку и на промежуточных заседаниях, и на опорных. Другое дело, что мы получаем некоторые обновления по прогнозу. Следующее — в апреле, это на самом деле важный момент, потому что к апрелю мы, наверное, будем иметь чуть больше просматриваемости по ситуации на Ближнем Востоке и также получим данные по бюджетным решениям. Вот это две важные вводные, которые повлияют и на расклад на валютном рынке, и на расклад по инфляции и экономическому росту на этот год.

— Если смотреть на траекторию ставки: заветные 12%, о которых так много говорят эксперты, к концу года возможны или все-таки нет? Как вам сейчас видятся из марта?

— Пока ничего не поменялось, они кажутся более чем достижимыми. Экономика замедляется, не так много рычагов, чтобы ее оживить. Да, можно немножко выиграть на чужой войне, немножко подзаработать на более высоких ценах на нефть, но этот доход распределяется неравномерно, не полностью доходит до экономики, а есть еще и сопутствующие издержки. Поэтому если и хочется избежать рецессии и оттолкнуться, то придется снижать ставку.

— Для российской экономики сегодняшняя новость — благая или все-таки мало? Потому что, ну, были разговоры, ну, надо хотя бы 100 процентных пунктов...

— Трудное время для принятия больших решений, поэтому пока мы довольны хотя бы сохранением движения в нужную сторону, пусть даже осторожными шагами.

— Банки уже, в общем, меняли свои процентные ставки и по вкладам, и по кредитам. Вот сейчас они уже успели заложиться или еще будем ждать какую-то реакцию?

— Крупные банки уже занимались пересмотром ставок накануне решения — вот как раз примерно полпроцента, но в целом по банковской системе будет еще доезжать эффект снижения ставок. Продолжаем двигаться вниз. Депозиты имеют шансы закрепиться на ставках ниже 14%. Ну и, честно говоря, это повод присмотреться к инвестиционным инструментам.

Рубль немного ослаб после решения ЦБ по ставке. Российский фондовый рынок отреагировал нейтрально.