Продолжаются налеты БПЛА на наши НПЗ. В понедельник ударили по крупнейшему заводу в Омске, а затем по предприятиям в Саратове и Нижнекамске. Похоже, что останавливаться никто не собирается, так что не исключаю, что решение топливного кризиса, скажем так, деликатно, несколько затянется. Чем это грозит инфляции? Смотрите, в самом оптимистичном сценарии, если цены на топливо перестанут расти, вместо ожидаемых ЦБ 4,5-5,5% инфляции по итогам года теоретически можем увидеть примерно 6%, а может быть, даже 6,5%.

Проблема в том, что помимо дорогого бензина на горизонте замаячил и другой проинфляционный фактор — бесконтрольное увеличение денежной массы. Или, простыми словами, печатание денег. А это очень опасная штука. Первые годы СВО экономику активно поддерживали монетарное и фискальное стимулирование, а также рост экспортных доходов. Однако ни одного из этих факторов сегодня уже нет. С ценами на нефть сейчас пока все достаточно туго, хотя с Ормузом тоже все весело, так что каждый день может быть что-то новенькое. Но тем не менее пока туговато. Ну, соответственно, поступления в бюджет от продажи энергоносителей тоже снижаются и, возможно, еще снизятся.

Монетарную поддержку сначала свернули, еще в 2023 году ключевую ставку повысили, чтобы сбить инфляцию. Фискальную поддержку начали сворачивать в 2025 году через повышение налогов: подняли НДС, увеличили налог на прибыль, выросли налоги на доходы физлиц, усилили давление на малый бизнес. Ну и вишенка, как говорится, на торте — резко подняли утильсбор. И даже этого оказалось недостаточно, то есть дефицит бюджета в ближайшие три года, скорее всего, будет значительно выше плана. Ну и дальнейшее повышение налогов уже просто опасно, экономика и так находится на грани рецессии. За первые пять месяцев она выросла всего на две десятых процента год к году. То есть мы оказались, если честно, в ситуации, когда государство уже не может снижать расходы и не может собирать больше доходов, остается, по сути своей, только печатать деньги. А этого бы очень не хотелось.

По форме это может быть либо сильное снижение ключевой ставки, как в Турции, либо количественное смягчение, по сути своей, с выкупом госдолга на баланс Центрального банка. Но последствия будут абсолютно одинаковыми: очень высокая инфляция, по-настоящему высокая, а не такая, на которую мы привыкли жаловаться. Паниковать, конечно, не стоит. То, о чем я рассказал, — это только риски, это не базовый прогноз. Но в мире инвестиций умение управлять рисками — это залог успеха.

* Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией