«Система» заложила «Ситроникс»

АФК «Система» намерена до 10 марта передать 60% акций «Ситроникса» в залог под кредит ВЭБа на 230 млн долларов. Краткосрочные долги компании — 600 млн долларов. При этом кэш «Ситроникса», согласно данным на III квартал прошлого года, — 104 млн долларов

АФК «Система» намерена до 10 марта передать 60% акций «Ситроникса» в залог под кредит ВЭБа на 230 млн долларов. Краткосрочные долги компании — 600 млн долларов. При этом кэш «Ситроникса», согласно данным на III квартал прошлого года, — 104 млн долларов.

Как подтвердил BFM.ru пресс-секретарь «Системы» Сергей Филиппов, кредит предоставлен «Ситроникс» еще в ноябре прошлого года. Срок его действия —12 месяцев по ставке LIBOR + 7%.Заемные средства должны пойти на рефинансирование долгов «Ситроникса» перед иностранными заемщиками. Согласно отчетности «Ситроникса» за 9 месяцев прошлого года, дела у компании идут неважно. Рентабельность по чистой прибыли отрицательная. А краткосрочные долги — 600 млн долларов. При этом кэш компании, согласно данным на III квартал прошлого года, — 104 млн долларов.

Если АФК «Система» не погасит кредит в ВЭБе, 60% акций «Ситроникса» из-под залога банка перейдут государству, сообщил в интервью Business FM ведущий аналитик отдела анализа рынка акций инвестиционной компании «Велес Капитал» Илья Федотов: «С точки зрения государства, это интересный актив, потому что некоторые номенклатуры продукции компании используются в военно-промышленном комплексе. Кроме того, «Ситроникс» довольно активно сотрудничает с городскими властями, производит, например, транспортные карты для метрополитена».

«Ситроникс» изначально создавался как производитель ноутбуков, но ожидания не оправдал, хотя и является одним из наиболее высокотехнологичных российских предприятий. Помимо карт для метро и чипов для ракет, «Ситроникс» до конца текущего года планирует организовать совместное российско-китайское производство микросхем для приемников ГЛОНАСС. Премьер Владимир Путин уже пообещал АФК «Системе» гарантированный госзаказ на такую продукцию. Стоимость этого проекта оценивается примерно в 1 млрд долларов. И в условиях кризиса эксперты не уверены, что на него найдутся деньги в госбюджете. В любом случае, коммерческие компании вряд ли смогут претендовать на 60% акций «Ситроникса» в случае невыплаты кредита ВЭБу, несмотря на низкую стоимость этого пакета — капитализация всей компании оценивается в 124 млн долларов.

Как напомнила аналитик ИК «Финам» Татьяна Менькова, «Ситроникс» — одна из немногих компаний, которая занимается развитием высокотехнологичного производства в России. Она также оказывает услуги в нескольких привлекательных регионах за границей РФ, обладает широчайшей линейкой продукции - от программного обеспечения до бытовой электроники. Понятно, что для государства такой актив представляет интерес. Правда, не в плане получения прав собственности, а в плане поддержки развития сектора высоких технологий. Текущая капитализация «Ситроникса» — 400 млн долларов, что в несколько раз ниже справедливой цены такого актива.

Но причин предполагать, что АФК «Система» не расплатится с ВЭБом, нет, уверен аналитик компании ИКС-Consulting Антон Ворыхалов: «У холдинга есть доходные активы, в том числе, тот же МТС, поэтому здесь мы говорим о том, что холдинг выбирает способы для минимизации затрат по платежам по кредиту. Я думаю, при желании данную сумму можно было бы найти наличными, но, скорее всего это в целом обошлось бы холдингу дороже, чем данный вариант».

«По нашим оценкам, риск того, что «Ситроникса» перейдет под контроль государства — достаточно небольшой», — согласна с нимТатьяна Менькова. Государство вряд ли заинтересовано в получении контроля над компанией, которая требует существенных инвестиций в развитие, а также проводит агрессивную политику, которую проще реализовать при частном собственнике. Залоговые кредиты, как правило, позволяют получить достаточно дешевые деньги. ВЭБ имеет хорошие возможности для предоставления бизнесу таких ресурсов. При этом, скорее всего, АФК рассматривала разные варианты, выбрав оптимальный для себя. Можно было бы, вероятно, получить ресурсы и в другой форме, но цена денег была бы более высокой.

Как заявил BFM.ru Сергей Филиппов, в условиях кризиса компания, штаб-квартиры подразделений которой расположены в России, на Украине, в Греции и Чехии, концентрируется на перспективных проектах и не собирается урезать инвестиции в наукоемкие разработки. Он подчеркнул, что финансовое положение «Системы», на предприятиях которой сейчас работает свыше 10 тысяч человек, является устойчивым, а запланированная на 2009 год выручка превысит 2 млрд долларов. «По структуре мы скорее являемся продуктовым концерном. Компания развивает такие основные направления деятельности, как системы беспроводного доступа, билинговые системы, системы интеграции. В том числе мы предложили несколько своих решений для школ и сельского хозяйства. Мы также производим центры мобильной обработки данных», — сказал пресс-секретарь.

Филиппов отметил, что еще до кризиса «Система» начала производить реструктуризацию системы маркетинга и продаж. «Каждое направление компании развивает свою сферу, но мы поняли, что к отдельному клиенту должен ходить только один менеджер, так как если перед покупателем мелькает несколько человек, зачастую это раздражает. Сейчас мы проводим такую централизацию в своей российской штаб-квартире и ситуация с кризисом только подстегнула этот процесс».

Что касается инвестиций в развитие научной и производственной базы, то, по словам пресс-секретаря, ни о каком их сокращении «речи быть не может». В частности, на этот год запланирован переход на новый уровень в микроэлектронике: сейчас компания выпускает продукцию разрешением 0,18 микрон, теперь стоит задача выпускать чипы разрешением 0,09 микрон. «Процесс создания продукции не может быть остановлен. Если мы это допустим, то через два года недопустимо отстанем, поэтому идти на какое-то сокращение инвестиций в этой сфере — значит лишать себя будущего. Например, сейчас несколько наших специалистов участвует в деятельности международной рабочих групп по стандартизации систем беспроводной связи. Это дорого, но мы пошли на это», — заключил Сергей Филиппов.

Как заявил BFM.ru аналитик по акциям ИК «Вестига» Дмитрий Конторщиков, стоимость «Ситроникс», исходя из последних сделок на РТС составляет около 290 млн долларов. Говорить о том, какова справедливая стоимость компании в настоящий момент сложно, так как предприятие убыточно, а ближайшие перспективы вызывают сомнения.

В то же время он считает, что финансовое положение АФК «Системы» достаточно устойчивое, на этот год анонсированы покупки на «миллиарды долларов», в том числе под контроль, по всей видимости, перейдут предприятия башкирского ТЭКа.

«Мы расцениваем риск передачи контрольного пакета Ситроникс в собственность ВЭБа как незначительный. АФК «Система» обладает хорошим лоббистским потенциалом и если актив и сменит собственника, то это будет решением политическим, никак не связанным с финансовым состоянием АФК Системы», — заявил Конторщиков.

«АФК «Система» активно развивалась в последнее время, что привело к формированию существенных долгов. По итогам девяти месяцев прошлого года чистый долг группы составил 8,23 млрд долларов. Последующая девальвация рубля могла привести к заметным потерям на курсовой разнице. Тем нее менее, компания имеет сильные активы и всегда может рассчитывать на государственную поддержку при рефинансировании, так что можно говорить, что серьезных угроз для бизнеса АФК сейчас нет», — заключила Татьяна Менькова.

По условиям кредитного договора, помимо предоставления гарантий АФК «Система» на 230 млн долларов и акций «Ситроникс» в качестве залога, «Ситроникс» должен внести на счета ВЭБ собственные средства в размере 19% предоставляемого кредита. Таким образом, общее участие «Ситроникс» в кредитном соглашении денежными средствами составит около 53 млн долл.