Банк «Возрождение» снова в цене

Банк «Возрождение» представил сильную отчетность за первое полугодие 2012 года. Банк привлекает субординированные займы и благодаря этому сможет сохранить позитивную динамику кредитного портфеля. Rye, Man & Gor securities присвоили рекомендацию «Покупать»

Аналитики Rye, Man & Gor securities приступили к анализу бумаг банка «Возрождение»: целевая цена по обыкновенным и привилегированным акциям установлена на уровне 31 и 12,2 доллара соответственно. Это на 43% и 98% выше текущих рыночных котировок. Рекомендация по обеим бумагам — «Покупать».

Кредитная организация представила сильную отчетность за первое полугодие. За шесть месяцев кредитный портфель увеличился на 11% благодаря росту займов корпоративным клиентам на 9,7% и частным лицам — на 16,1%. Чистый процентный доход вырос на 37%, а чистая прибыль банка увеличилась на 69%, до 38 млн долларов.

В результате, рентабельность активов банка выросла с 12,7% до 14% во втором квартале. Поддержку финансовым результатам банка окажут и меры по снижению расходов. В первом полугодии банк добился снижения соотношения операционных расходов к доходам до 61% против 68% годом ранее.

«Возрождение» сможет сохранить позитивную динамику балансовых показателей и во втором полугодии. В августе банк привлек субординированный кредит в размере 33 млн долларов и планирует второй транш на 67 млн долларов до конца года. Эти шаги позволят поддержать достаточность капитала без давления на нормативы.

В последнее время банк активно наращивает кредитование других банков. По оценкам аналитиков инвестиционной компании, рентабельность этого бизнеса составляет 4,5-4,8%. При этом до конца 2012 года и в следующем году на российском рынке сохранятся высокие ставки — пока на ликвидность банковского сектора будет влиять слабая макроэкономическая конъюнктура.

Всего по итогам 2012 года аналитики Rye, Man & Gor securities ожидают прибыль банка в 71 млн долларов. Прогноз годовых активов — 6,83 млрд долларов, собственного капитала банка — 678 млн долларов.

По оценкам аналитиков, сейчас акции банка «Возрождение» торгуются на уровне 7,6 по P/E и 0,8 по P/BV. Это подразумевает дисконты к аналогам с развивающихся рынков в 32% и 48% соответственно.

P.S. Есть такое расхожее выражение: «инвестируй не в бизнес, а в команду». Сейчас в банке «Возрождение» как раз происходят кадровые перестановки: основной акционер банка Дмитрий Орлов покидает кресло председателя правления. Для долгосрочного инвестора любая смена управляющей команды, даже если она гарантирует преемственность курса, все равно — значительный риск. И пока ситуация не прояснится, едва ли акции банка смогут значительно опередить акции конкурентов.