«Разница между рынками очень сузилась»

Свой прогноз относительно экономического развития мировых экономик в 2010 в интервью BFM.ru дал главный международный экономист ING Financial Markets Роб Карнелл

Доверие к мировой экономике в январе выросло благодаря ускорению темпов подъема в промышленной отрасли и сфере услуг, что указывает на стабильное восстановление после прошлогодней рецессии, сообщило агентство Bloomberg. Свой прогноз относительно экономического развития в этом году дал BFM.ru главный международный экономист ING Financial Markets Роб Карнелл (Rob Carnell).

— Согласно среднему прогнозу аналитиков, ВВП США в четвертом квартале 2009 года вырос на 4,3%. Каков ваш прогноз на этот год — ВВП будет расти или падать?

— Мы прогнозируем рост на 3,3%. По сравнению с прошлогодним спадом на 2,5% — это существенно. Такое значение близко к нашему прогнозу по темпам роста мирового ВВП.

— На чем основан такой прогноз? Вы считаете, что финансовый кризис закончился?

— Я не думаю, что он закончился, но считаю, что все не настолько плохо. Если посмотреть на многие финансовые показатели, то 12 месяцев назад, даже 6 месяцев назад проблемы были гораздо более серьезные, чем сейчас. Все изменяется в позитивную сторону. Однако бизнес пока не вернулся в нормальное состояние, есть проблемы в финансовом секторе.

— О каких проблемах вы говорите?

— Основная проблема — отсутствие желания и готовности давать займы. Еще одна проблема в том, что огромного желания брать взаймы тоже нет. Модель бизнеса банков строится на том, что они дают ссуды, а люди их берут. Если нет спроса и предложения, то и существование данного бизнеса стоит под большим вопросом.

— Эта проблема может быть решена в этом году?

— Я думаю, что этот год будет значительно отличаться от следующих пяти или десяти лет. Поскольку экономисты по всему миру видят признаки восстановления, то и повышение спроса на заимствования не заставит себя долго ждать. И благодаря тому, что ситуация в финансовом секторе идет на поправку, готовность банков к кредитованию тоже в ближайшее время может восстановиться. Но по-прежнему во многих экономиках существуют серьезные проблемы как с домохозяйствами, так и в государственном секторе. Проблемы эти вызваны высоким уровнем долга. И этот долг требует погашения или рефинансирования, что и будет существенно сдерживать экономический рост в ближайшие годы, возможно, даже десятилетие. В этом году мы ожидаем рост кредитования, но это будет явление временное, оно вряд ли продолжится в ближайшие годы.

— Если говорить о реальном секторе экономики, прогнозируете ли вы рост производительности? В каких странах это возможно?

— Производительность — мера активности по отношению к росту занятости. По нашему прогнозу, существенного роста занятости на развитых рынках не будет. На мой взгляд, рост производительности будет существенным в тех странах, где падение было максимальным. Например, в Германии или США, Великобритании. Однако из-за того, что роста занятости мы не предвидим, то и сильного роста производительности не видать.

В Китае, где спада активности в 2009 году не наблюдалось, вероятнее всего, будет спад в этом году. Активность будет на высоком уровне, однако для ее всплеска необходимо увеличить уровень занятости. Я думаю, что рост производительности в этом году будет в тех странах, в которых в 2009 году было ее наибольшее падение.

— Будут ли развивающиеся рынки в этом году пользоваться популярностью у инвесторов? Или появится новая инвестиционная идея?

— Я уверен, что интерес к данным рынкам, несомненно, сохранится. Суть в том, что разница между теми рынками, которые традиционно инвесторы считали развивающимися и развитыми, очень сузилась. В этом отличие текущей ситуации от предыдущих лет — рынок капитала в развитых странах намного более глубокий и более развитый, но по экономической сути он не представляет сейчас существенного интереса. Я не вижу причин, по которым те, кто привык вкладывать деньги в так называемые развитые рынки, не станут вкладывать их в развивающиеся. На мой взгляд, разграничивать эти понятия более нет смысла. И, если инвесторы поведут себя таким образом, то поток денежных средств на развивающиеся рынки увеличится.

— Вы говорите о принципиальном изменении в определении «развивающихся» рынков, в чем оно заключается?

— Давайте вспомним отношение к рынкам, которое было 2–3 года назад. Тогда считалось, что благосостояние таких стран, как США, намного выше, чем в среднем в развивающемся мире. Но с годами выяснилось, что это благосостояние мнимое и непостоянное.

— Фондовые рынки будут расти также как и экономика?

— Потенциал роста у фондовых рынков высок. При этом именно развивающиеся рынки имеют лучшие возможности для роста. Проблемы развитых рынков в том, что правительства стран рано или поздно начнут сворачивать программы по поддержке экономики. По нашим оценкам, через 3–6 месяцев начнется ужесточение монетарной политики, что может выразиться не только в повышении процентных ставок, но и завершением антикризисных программ.

— Какой прогноз по паре евро-доллар дает ING Group на 2010 год?

— Многое будет зависеть от действий как ФРС США, так и Центробанка Европы. По нашим прогнозам, США не будет ужесточать денежную политику до третьего квартала этого года. Вероятнее всего, в Еврозоне подобные шаги будут предприниматься позже, ближе к четвертому кварталу. Действия монетарных властей США будут более агрессивными, что положительно скажется на курсе доллара. Мы прогнозируем его укрепление с середины этого года.