Россия берет кризис в долг

Российской экономике снова угрожают «пузыри», признал Минфин. Объем долгов корпораций может превысить реальную стоимость активов

Минфин нашел новый источник «пузырей» в экономике России. Заместитель министра финансов Дмитрий Панкин считает, что причиной их возникновения могут стать корпоративные заимствования крупных компаний. Ведомство предупреждало о целесообразности ограничений в процессе привлечения внешних долгов еще год назад.

Ранее отраслью, за счет которой на российском рынке активно надувались «пузыри», была недвижимость. Аналогичная ситуация складывалась на других развивающихся рынках.

«Слабое звено — это корпоративные займы», — назвал информагентствам причину появления новых «пузырей» Дмитрий Панкин на встрече с коллегами в Вашингтоне. По его мнению, если корпоративные облигации «начнут резко раскупаться», инвесторы в меньшей степени будут обращать внимание на качество компаний, а значит, появится опасность «увлечься». «Будет высокий внешний долг, не подкрепленный реальными активами», — подчеркивает он.

Пока с корпоративными займами «нормальная ситуация», — отметил Дмитрий Панкин. «Ничего страшного нет, посмотрим, как будут дальше развиваться события», — отметил заместитель министра.

В конце прошлого года глава ведомства Алексей Кудрин сообщил, что Минфин будет усиленно мониторить внешние заимствования российских компаний, поскольку они «не всегда понимают валютные риски». Центробанк предлагал ограничить рост внешнего корпоративного долга, а Счетная палата выступила за введение госконтроля над внешними займами компаний и банков с госучастием. В 2009 году масштабы внешней корпоративной задолженности достигали 500 млрд долларов.

Иностранные займы до кризиса были основным источником финансирования для российских компаний и банков. Но после ухудшения экономической ситуации, рынок евробондов был доступен только единичным российским заемщикам, таким как «Газпром», «ЛУКойл» и госбанки.

С начала 2010 года инвесторы вложили в долговые бумаги российских компаний 13,15 млрд долларов, подсчитали аналитики Reuters. Чистый долг «Газпрома» вырос в 2009 году на 35% до 1,372 трлн рублей. Газовая монополия собирается в текущем году сократить свои обязательства, «как минимум на миллиард долларов», говорил главный финансист концерна Андрей Круглов. РЖД тоже активно занимали до кризиса, в этом году корпорация тоже привлекла 1,5 млрд долларов. Россельхозбанк в этом году занял 30 млрд рублей, ВТБ – 1,25 млрд долларов. По экспертным оценкам, объемы задолженности корпоративного сектора в 2010 году колеблются на уровне 420 млрд долларов.

Заимствования корпораций существенно превышают объем госдолга. В основных направлениях долговой политики Минфина на 3 года совокупный объем долга страны прогнозируется на 1 января 2011 года в 5 трлн рублей. Из них на внутренний долг придется 3,5 трлн рублей, внешний — 1,5 трлн рублей. В целом, объем внешних обязательств России до 2014 года возрастет в полтора раза в пределах 2,3 трлн рублей, а внутренних — в 2,5 раза, достигнув 8,5 трлн рублей. В ближайшие три года госдолг увеличится с 13,6% ВВП в 2011 году до 17,4% ВВП в 2013 году.

Но у экономистов вызывает беспокойство динамика внутренних займов самого Минфина. «В российской экономике опасность появления «пузырей» из-за нарастания корпоративных внешних долгов сейчас ограничена по причине низкого инвестиционного спроса», — уверена главный экономист «Альфа банка» Наталия Орлова. По ее мнению, реальная опасность кроется в накапливании внутреннего госдолга, либо долгов квазигосударственных компаний. «Самая большая опасность в госзаимствованиях, которые направлены на финансирование бюджетного дефицита», — напоминает экономист.

Правительство намерено за пять лет свести дефицит федерального бюджета к нулю. Согласно официальному прогнозу, в 2011 году показатель составит 3,6%, в 2012 – 3,1%, в 2013 – 2,9%. В этом году, по прогнозу Минфина, дефицит казны составит 5-5,4% ВВП.