По данным Банка России, медианная оценка инфляции населением на следующие 12 месяцев выросла на половину процентного пункта, то есть до 14,2%. Наблюдаемая инфляция подскочила на 0,8 процентного пункта, до 15,1%. В принципе, ничего удивительного, учитывая атаки на НПЗ и склады, угрозу новых санкций, дефицит бюджета. Все это в итоге из-за конфликта может довольно серьезно давить на инфляцию. При этом рынок труда пока толком не охлаждается, кредитование постепенно ускоряется. Ну и вишенка на торте — появились вопросы к независимости Центрального банка на фоне того, что мы хорошо помним, президент дважды в июне, в июле, публично высказывал свои ожидания по ставке. Другое дело, что это было все очень мягко сказано, но тем не менее такого раньше никогда не было. Это все равно сигнал, что независимость Банка России, возможно, уже чуть слабее, чем была раньше.

Еще для тех, кто не в курсе, в следующем году истекает последний допустимый по закону срок полномочий Эльвиры Набиуллиной, если на ее место придет человек, который предпочтет борьбе с инфляцией поддержку экономики и финансирование растущего бюджетного дефицита, то инфляция может и подскочить. Рынок облигаций остается, естественно, под давлением, и причин для быстрой переоценки доходностей пока, к сожалению, не видно. Ведь с учетом выросших проинфляционных факторов есть риск, что Центральный банк будет снижать ключевую ставку очень и очень медленно. По крайней мере, намного медленнее, чем ожидалось.

Поэтому я бы не спешил покупать длинные ОФЗ до тех пор, пока мы не увидим с вами устойчивого снижения инфляции. Но если вы держите длинные ОФЗ с доходностью около 16,5% и держите их на срок пять-семь или даже больше лет, это другая история на длинном горизонте. С высокой вероятностью эта доходность все-таки окажется выше, чем будет фактический уровень инфляции. Так что если у вас длинный горизонт инвестирования и вы сейчас думаете переложиться из длинных ОФЗ в короткие, это, возможно, успокоит только психологически, а экономического смысла в таком движении я, если честно, не вижу. Если горизонт короткий, тогда уже логичнее смотреть в сторону бумаг с более высоким купоном.

* Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией