Успех размещения евробондов окрылил Минфин

Минфин принял решение разместить в ближайшие три месяца на внутреннем рынке долговые бумаги почти на 330 млрд рублей. Аналитики полагают, что спрос на них обеспечат в основном международные инвесторы

Министерство финансов России во втором квартале 2012 года планирует провести 11 аукционов по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ). Общий объем запланированных к размещению долговых бумаг — 329,8 млрд рублей. Об этом говорится в сообщении ведомства.

В апреле предполагается провести четыре аукциона: 4 апреля планируются к выпуску облигации сроком 5 лет на 20 млрд рублей, 11 апреля — десятилетние бумаги ну сумму 35,788 млрд, 18 апреля — семилетние на 35 млрд, 25 апреля — пятилетние на 35 млрд рублей. Всего в апреле Минфин рассчитывает продать облигаций на 125,788 млрд рублей.

На май запланированы три аукциона на общую сумму в 90 млрд рублей. Самым жарким станет июнь, в течение которого запланированы аукционы по продаже четырех выпусков госбумаг на 114,024 млрд рублей. Наиболее длинная из размещаемых бумаг будет иметь срок обращения в 15 лет.

Ожидания Минфина относительно рынка ОФЗ оптимистичны, так как государство планирует разместить целую «обойму» долгосрочных облигаций, не предполагая при этом размещать краткосрочные выпуски, считает старший управляющий УК «Ронин Траст» Иван Гуминов. Он назвал планы Минфина по размещению бумаг «приглашением для длинных денег».

Активизация Минфина на рынке ОФЗ может объясняться снижением ставок на долгосрочные облигации вследствие проводимой политики со стороны Федеральной резервной системы США по накачке рынка длинными деньгами, отмечает руководитель аналитического отдела группы компаний Broco Алексей Матросов. Он считает, что государственные долгосрочные облигации также дают возможность использовать привлекаемые в бюджет длинные деньги для реализации поставленных российским правительством задач.

При размещении длинных бумаг спрос на них формируется большей частью иностранными инвесторами, а также российскими управляющими компаниями и пенсионными фондами, которые имеют длинное рублевое фондирование, констатирует аналитик ИК UFS Investment Company Виктория Королева. При этом для иностранных инвесторов одним из решающих факторов для покупки российских бумаг является динамика курса рубля и тенденция на его укрепление.

При этом Алексей Матросов отмечает, что вследствие долгового кризиса в еврозоне и снижения темпов роста инфляции в России интерес к долгосрочным облигациям нашей страны на мировом рынке в последнее время только увеличился.

Недавнее размещение еврооблигаций показало, что спрос на российский долг действительно велик, полагает Иван Гуминов. Впрочем, Алексей Матросов уверен, что на российском рынке данные бумаги не будут пользоваться очень большим спросом. Он аргументирует свое мнение так: в первом квартале этого года предусматривались дополнительные размещения ОФЗ в объеме 285 млрд рублей, однако по итогам первого квартала было продано бумаг всего лишь на 176 млрд рублей. Поэтому, отмечает он, запланированный объем бумаг на сумму в 329,8 млрд рублей, вероятно, не будет полностью размещен на рынке. «Более вероятен объем размещения 200–250 млрд рублей», — комментирует свое мнение Матросов.

В целом спрос будет зависеть от рыночной конъюнктуры на момент размещения облигаций и от динамики курса рубля, считает Виктория Королева. Скорее всего, бумаги будут пользоваться спросом, так как во второй половине года планируется организовать прямой доступ иностранных инвесторов к локальным бондам через систему Euroclear. Этот механизм делает инвестиции в бумаги более привлекательными для иностранных инвесторов, так как облегчает им доступ к российским бумагам и расчеты по сделкам. Можно ожидать, что после «включения» этого механизма поднимутся котировки большинства выпусков рублевых ОФЗ.

Доходность пятнадцатилетних ОФЗ будет на уровне 8%, так как удачное размещение облигаций на 7 млрд долларов на внешнем рынке сводит на нет возможную премию на аукционах ОФЗ, полагает Матросов.

При условии положительного фона внешнего рынка размещения ОФЗ будут проходить без премии к рынку, а возможно, даже с дисконтом, считает Виктория Королева. Если же во внешнем фоне будут преобладать негативные настроения, то это может вынудить Минфин либо переносить запланированные аукционы, либо размещаться с премией около 5–10 базисных пунктов к кривой доходности уже обращающихся на рынке облигаций федерального займа.

Иван Гуминов предполагает также, что в мае или июне Минфину придется — с большой долей вероятности — корректировать график аукционов и предлагать более «короткие» выпуски, например, с периодом обращения в три года.