Китайские крестьяне поддержат спрос на бумаги «Уралкалия»

Рынок калийных удобрений начнет восстанавливаться уже со второго квартала. Привлекательность бумаг «Уралкалия» подкрепляют и щедрые дивиденды. ИК «Ренессанс Капитал» присвоил рекомендацию «Покупать»

Аналитики ИК «Ренессанс Капитал» возобновили анализ бумаг «Уралкалия» и установили теоретическую цену на уровне 45 долларов за расписку. Это на 19% выше текущих рыночных котировок. Рекомендация — «Покупать».

«Уралкалий» — монополист на рынке калийных удобрений России. Совместный трейдер компании и «Беларуськалия» — «Белорусская калийная компания» — является крупнейшим в мире экспортером калия. Высококонцентрированным является и мировой рынок калийных удобрений: сейчас 70% мирового экспорта калийного сырья контролируют пять компаний, оперирующих только через двух трейдеров. Это позволяет снизить волатильность цен на данный вид удобрений. Эксперты ИК «Ренессанс Капитала» считают, что подобная структура рынка сохранится на протяжении ближайших десяти лет, поскольку большинство проектов, заявленных новыми игроками, были отложены. По прогнозам инвестиционной компании, долгосрочный рост спроса на калийные удобрения будет на уровне 3,3% в год.

При этом «Уралкалий» сможет демонстрировать двузначную динамику выручки. По прогнозам инвестиционного банка, выручка производителя удобрений в 2012 году достигнет 4,76 млрд долларов; прогноз EBITDA — 2,58 млрд долларов.

Что касается краткосрочной конъюнктуры, то в первом квартале 2012 года компания столкнулась со значительным снижением спроса на калийные удобрения. Эксперты ожидают его восстановление уже во втором квартале. Катализатором для этого станет отложенный спрос со стороны Китая, который уже подписал соответствующий контракт о закупках, а также сезонный фактор.

«Уралкалий» смотрится привлекательно и с позиции дивидендной доходности. Компания направляет на поддержку акционеров до 50% чистой прибыли, и, по прогнозам ИК «Ренессанс Капитал», дивидендная доходность бумаг в 2012 году составит 3,6%. Поддержку котировкам производителя удобрений также окажет программа обратного выкупа, действующая до октября 2012 года.

По оценкам инвестиционного банка, сейчас акции компании торгуются на уровне 9,7х EV/EBITDA 2012 года. Это подразумевает 4-процентный дисконт к Arabpotash, единственному крупному производителю калийных удобрений на развивающихся рынках.