«Казаньоргсинтез» — инвестиции на вырост

«Казаньоргсинтез» наращивает финансовые показатели четвертый квартал подряд. В перспективе доходы компании могут вырасти в несколько раз. «Унисон Капитал» присвоил рекомендацию «Покупать»

Аналитики «Унисон Капитал» приступили к анализу бумаг «Казаньоргсинтеза», целевая цена по обыкновенным и по привилегированным бумагам установлена на уровне 7,9 рубля и 5,32 рубля соответственно. Это на 85,3% и 101,4% выше текущих котировок. Рекомендация — «Покупать».

«Казаньоргсинтез» — одно из крупнейших российских предприятий химической отрасли, производящее более 170 наименований химической продукции. Главные продукты — полиэтилены низкого и высокого давления, используемые для производства пищевой тары, мешков, газовых и напорных труб, пленочных и других изделий. Химический холдинг занимает 37% российского рынка полиэтиленов.

Финансовые показатели компании демонстрируют позитивную динамику четыре квартала подряд. В частности, по итогам первого полугодия чистая прибыль выросла вдвое относительно уровня прошлого года и достигла 1,3 млрд рублей. Выручка выросла на 19,6% — до 22,2 млрд рублей. Опережающую динамику прибыли эксперты объясняют подорожанием полиэтилена из-за остановки производства на заводе ЛУКОЙЛа «Ставролен» и общим увеличением продаж. Всего по итогам года руководство «Казаньоргсинтеза» ожидает роста выручки до 42 млрд рублей; прогноз чистой прибыли — 2,4 млрд рублей.

При этом стратегия компании подразумевает увеличение доходов к 2015 году до 80 млрд рублей, а к 2020 — до 100 млрд рублей. Эксперты инвестиционной компании считают такие планы реалистичными, но отмечают риски обеспечения предприятия этаном, пропан-бутаном и этиленом, которые является основным сырьем в производственной цепочке.

Позитивная динамика финансовых показателей позволит снизить и долговую нагрузку, которая сейчас достигает 28,5 млрд рублей. При сохранении текущей динамики соотношение чистого долга к EBITDA в перспективе нескольких месяцев может снизиться с 3,7 до приемлемых 2,7 – 2,9, допускают эксперты.

P.S. «Если вы не собираетесь владеть акцией 10 лет, то нет смысла приобретать и на 10 минут», — это один из принципов инвестиционной стратегии Уоррена Баффета. Он в полной мере относится и к «Казаньоргсинтезу». Несмотря на впечатляющую динамику финансовых показателей, инвестиционная привлекательность компании не велика — отчетность по МСФО публикуется редко и с задержками, встреч с аналитиками не проводится, и у бумаг небольшая ликвидность.

Однако у компании есть потребность в деньгах, которые необходимы для покрытия инвестиционной программы. Долговое бремя сейчас хоть и не критично, но уже ощутимо и возможности для привлечения нового заемного финансирования ограничены. В этих условиях оптимальным выходом для компании станет выход на рынок акционерного капитала, и вопрос о повышении инвестиционной привлекательности очень остро встает на повестке дня. В результате бумага едва ли подойдет спекулянтам, но может очень заинтересовать долгосрочных инвесторов, готовых ждать «раскрытия потенциала» стоимости компании на протяжении ближайших нескольких лет.