Акционеры могут дождаться дивидендов от «Энель ОГК-5» уже в 2014 году

Из-за низкой ликвидности акции «Энель ОГК-5» отстали от рынка. Однако компания сохраняет сильные фундаментальные характеристики, и уже с 2014 года она сможет платить дивиденды. HSBC присвоил рекомендацию «Покупать»

Аналитики HSBC повысили целевую цену бумаг «Энель ОГК-5» с 2,46 до 2,5 рубля. Это на 32% выше рыночных котировок. Рекомендация повышена с «Держать» до «Покупать».

Акции генерирующей компании в последнее время смотрелись хуже рынка. Отчасти это связано с низкой ликвидностью бумаг. Сделка по продаже 26,4% акций «Энель ОГК-5» структурами «Интер РАО» не принесла позитивного эффекта: покупателями пакета выступили крупные фонды, заинтересованные в долгосрочных инвестициях.

Тем не менее, производитель электроэнергии по-прежнему обладает сильными фундаментальными характеристиками. Благодаря повышению тарифов на электроэнергию и конкурентной себестоимости, компания представит сильную отчетность за второе полугодие 2012 года.

Модернизация основной станции компании — Рефтинской ГРЭС — идет по плану. Рефтинская станция работает на угле, и на фоне опережающего роста тарифов на газ эффективность станции вырастет. Всего по итогам 2012 года аналитики HSBC ожидают выручку «Энель ОГК-5» на уровне 69,94 млрд рублей; прогноз чистой прибыли — 5,58 млрд рублей.

Инвестиционная программа компании до 2016 года составляет 47 млрд рублей. Первоначально руководство намеревалось реализовать большую часть вложений в 2012-2014 гг., но впоследствии приняло решение распределить инвестиции более равномерно. В результате, генерирующая компания уже в 2013 году сможет выйти на свободный денежный поток. Одновременно к 2016 году компания в силах сократить долговую нагрузку с нынешних 2 EBITDA до 0,6 EBITDA.

В итоге, уже в 2014 году акционеры «Энель ОГК-5» могут получить первые дивиденды от компании. Эксперты инвестиционного банка ожидают, что компания сможет направить на поддержку акционеров 25% годовой прибыли. Это соответствует дивидендной политике других российских компаний из сектора ТЭК.

P.S. Акции «Энель ОГК-5» не выглядят дешевыми. Сейчас бумаги генерирующей компании торгуются на уровне 6,1 по EV/EBITDA 2012 года, что уступает только мультипликаторам «Э.ОН Россия». Однако бумаги «Э.ОН Россия» одновременно и более ликвидны, и по ним есть реальная перспектива получить дивиденды в 2013 году. Российское подразделение итальянской компании своих инвесторов порадует дивидендами не ранее 2014 года. Таким образом, чтобы вложения в бумаги «Энель ОГК-5» принесли существенную отдачу, горизонт инвестирования должен составить не менее года.