«Решение было предсказуемым, поэтому оно положительное и для бизнеса, и для финансовых рынков» — ЦБ не стал менять ключевую ставку

— Решение было ожидаемое. В комментариях ЦБ отмечается, что устойчивые компоненты инфляции растут более быстрым темпом, 6-7%. Это негативный сигнал, который говорит об усилении инфляционных рисков.

— Проинфляционные риски выросли — ЦБ так и заявляет. Устойчивый рост цен ускорился до 5-6% в пересчете на год. В январе, когда рассуждали о том, какой будет ставка в конце текущего года, часто звучала цифра 12%. Насколько все расходится с реальностью, если говорить с точки зрения «хорошо-плохо»?

— Я хочу напомнить, что у нас достаточно непредсказуемым образом стали складываться обстоятельства с лета, и на такой шок ЦБ не мог ориентироваться в своих прогнозах. Изменение траектории ключевой ставки учитывает те временные риски, с которыми экономика сейчас сталкивается. Все-таки ЦБ основную часть этого года оставался в цикле снижения ставки, включая даже июльское заседание. Поэтому пауза сейчас вполне понятна с учетом ускорения инфляции и роста инфляционных ожиданий.

— В начале лета Российский союз промышленников и предпринимателей предупреждал, что, если ставка не будет понижена, осенью нас ждет целая череда банкротств и других негативных факторов в экономике. Лето прошло, началась осень. Как вам кажется, это предупреждение от РСПП актуально на фоне того, что ставка все те же 14%?

— Все-таки очень сильно изменился инфляционный контекст. Для предприятий важен уровень реальной процентной ставки. Поскольку инфляционное давление повышается, то на самом деле уровень реальной процентной ставки при сохранении неизменных 14% в номинале, по сути, снижается. Я не могу сказать, что компаниям легче обслуживать кредиты, но мы видим, что инфляционные риски опять поднимают голову. Инфляционный контекст очень сильно изменился, и сейчас призывы к снижению ставки, мне кажется, уже звучат гораздо реже.

— Российская валюта сейчас практически на это не реагирует. Есть только небольшое движение к юаню. Ждать ли каких-то дальнейших последствий, может быть, на следующей неделе?

— Валютный курс сейчас больше определяется балансом экспортно-импортных операций. Сейчас в моменте мы видим укрепление курса как реакцию на рост мировых цен на сырье, на нефть. Но все-таки процентная ставка больше определяет потоки капитала. Поскольку российские рынки сейчас больше опираются на внутренние источники финансирования, для курса процентная ставка сейчас играет меньшую роль, чем раньше.

— Ставки по депозитам, ставки по ипотеке, по другим кредитам как-то будут сейчас меняться?

— На кредитных рынках сейчас все смотрят на уровень корпоративных рисков. Если будет ухудшение кредитного качества, то нельзя исключать некоторое повышение премии за риск. Депозитные ставки, я думаю, будут иметь некоторую тенденцию к повышению, потому что до сих пор и финансовые рынки, и банки ориентировались на продолжающееся снижение ставок и достаточно быстро снижали стоимость привлечения. Сейчас спрос со стороны компаний связан с необходимостью финансировать ремонтные проекты, он остается высоким. Значит, депозиты для этого нужно привлекать более активно. Я думаю, что как раз рынок депозитных ставок будет сейчас корректироваться вверх.

— Как вам кажется, как российский бизнес должен отреагировать на сегодняшнее решение ЦБ по ставке?

— Это решение показывает предсказуемость — это в текущих условиях самое главное. Решение было предсказуемым — поэтому оно положительное и для бизнеса, и для финансовых рынков.

— То есть все-таки позитив?

— Я считаю, что да.