Пайщикам нужна дополнительная защита

Кризис выявил слабое место российского рынка паевых фондов (ПИФов) — отсутствие риск-менеджмента в управляющих компаниях. Участники рынка рассуждают о том, как минимизировать риски пайщиков

Незащищенность пайщиков от произвола эмитентов-пустышек, выпускающих ничем не гарантированные облигации, является одной из главных проблем российского рынка коллективных инвестиций. Об этом заявила генеральный директор управляющей компании «ВТБ Капитал — Управление активами» Наталья Плугарь.

По ее словам, если ранее наличие развитой системы риск-менеджмента было необходимо только компаниям, работающим с пенсионными накоплениями, то кризис показал, что эмитенты облигаций часто утаивают самую необходимую для инвесторов информацию.

Наталья Плугарь сообщила, что ее компания неоднократно обращалась к регулятору — Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР) — с просьбой создать единый стандарт проспекта эмиссии облигации, который исключал бы возможность юридических уловок, позволяющих эмитенту не платить по своим долгам. К таким уловкам она относит ситуации, когда гарантии эмитента распространяются, например, на тело долга, но не на доход по бумагам. Или когда гарантии поручителей при сроке «жизни» бумаги в пять лет действуют всего лишь три года.

Решение ФСФР ужесточить требования к листингу облигаций на российских биржах гендиректор УК считает первым шагом, свидетельствующем о правильности борьбы за чистоту облигационных рядов.

При этом Наталья Плугарь приводит примеры того, как компании, отказавшиеся платить по своим долгам, практически полным составом (с руководством и активами) перебираются под новые вывески. По ее словам, судиться с такими компаниями бесполезно, поскольку новое юрлицо не отвечает за действия прежнего, а персональную ответственность за свою бывшую деятельность физические лица не несут.

Специалисты рынка коллективных инвестиций отмечают правоту мнения Натальи Плугарь, но при этом считают, что дефолтные облигации — не самая серьезная проблема российского рынка паевых фондов.

Директор по продажам и маркетингу управляющeй компании «Райффайзен Капитал» Александр Бару говорит что, несомненно, «лучше быть здоровым и богатым, чем бедным и больным», но в работе управляющих компаний есть «куда более зияющие дыры». «В 2008 году мы видели, что из фондовых активов, причем и из акций, и из облигаций, надо выходить — в деньги. Но законодательство не позволяет нам сидеть в «кэше» более 30 дней в квартал, вот мы и не могли нарушить закон. А после этого начинаются разговоры о том, что управляющие не умеют управлять. А как нам управлять, если мы видим проблему, но пути ее решения для нас закрыты?», — возмущается Александр Бару.

Генеральный директор брокерского дома «Открытие» Евгений Данкевич считает, что существует два аспекта этой проблемы: те инвесторы, кого защищать надо, защищены плохо, а те, кто хочет и может рисковать, такой возможности не имеют. Вот и пускаются во все тяжкие. «Посмотрите, на каждому углу висит реклама работы на рынке Forex. При этом, полагаю, не нужно объяснять, что Forex — это, мягко скажем, потеря денег с вероятностью 99%. Так вот тех, кто на эту рекламу ведется — кто их-то будет защищать? Ведь это сродни сообщению о том, что наркотики вредны, но те, кто не знает, что они вредны, могут употреблять их на здоровье», — иронизирует Евгений Данкевич.

Заместитель генерального директора УК «Ронин Траст» Сергей Стукалов считает, что рынок дефолтных облигаций более опасен, чем рынок акций, и кризис эту особенность выявил. Он считает, что лучше бы ФСФР заботилась о расширении списка активов, в которые УК могут вкладывать средства. «А то нам разрешили инвестировать деньги в производные ценные бумаги, но хотя бы шпаргалку дали, как их инвестировать. Ибо методологические указания ФСФР написаны таким языком, что даже специалисту не разобраться», — сетует Стукалов.

А Евгений Данкевич считает, что в облигационные фонды инвестируют средства, как правило, крупные инвесторы, хорошо понимающие риски этих фондов. Александр Бару говорит, что застраховаться от всех реалий рынка нельзя. «Ну, кто год назад мог в здравом уме сказать, что крупнейший банк Америки — Lehman Brothers — рухнет? Кто же может дать нам гарантии нашего удачного будущего? Разве только Господь Бог», — печально шутит Бару.