«Объединенная зерновая компания» созрела для приватизации

Президент Медведев подписал указ о приватизации в 2012 году до 49% акций «Объединенной зерновой компании». Однако эксперты сомневаются, что акции компании будут интересны инвесторам, учитывая непрозрачность ее структуры

Президент России Дмитрий Медведев дал старт первому этапу приватизации «Объединенной зерновой компании» (ОЗК), подписав указ, санкционирующий допэмиссию акций. В течение полугода правительству поручено обеспечить проведение допэмиссии, по итогам которой доля государства в капитале ОЗК должна сократиться со 100% до не менее 50%+1 акции. Соответствующий документ сегодня опубликован в «Российской газете».

Согласно представленному ранее правительственному плану приватизации, продажа доли в капитале ОЗК намечена на 2012–2014 годы. Предполагается, что сначала государство сократит свою долю в капитале компании до контрольной, а затем и вовсе выйдет из состава акционеров, сохранив за собой лишь «золотую акцию». При этом в сентябре директор департамента имущественных отношений Минэкономразвития Алексей Уваров уточнял, что привлеченные средства от приватизации ОЗК пойдут непосредственно в компанию.

«Объединенная зерновая компания» создана по указу президента РФ 20 марта 2009 года.
Единственный собственник — Российская Федерация.
ОЗК является госагентом по распоряжению зерном государственного интервенционного фонда. В активе компании около 30 предприятий в 18 регионах: элеваторы, земельные участки, портовые терминалы и Новороссийский комбинат хлебопродуктов. Выручка в 2010 году составила 9,2 млрд рублей, чистая прибыль — 179,8 млн рублей.

Объем допэмиссии еще не определен. Ранее генеральный директор ОЗК Сергей Левин заявлял, что показатель будет зависеть от оценки компании, которую проведет оценщик. «Мы заинтересованы в любом инвесторе, который будет нацелен на долгосрочное, стратегическое развитие компании, а кто это будет, будут определять в соответствии с установленным порядком Минэкономразвития и инвестконсультант, которого оно подберет», — пояснял он.

Опрошенные BFM.ru эксперты затруднились оценить стоимость компании. «ОЗК даже технически не готова к IPO. Компания крайне непрозрачна и не только не публикует отчетности по МСФО, но даже не представила полный список находящихся под управлением активов», — указывает аналитик ИК «Ренессанс Капитал» Ульяна Ленвальская. По словам эксперта, у ОЗК может уйти как минимум два года на создание понятной и прозрачной корпоративной структуры. Только после этого реалистично рассматривать возможность выхода на IPO и ожидать интереса инвесторов к активу.

Главная сложность будет не в реорганизации структуры активов ОЗК, а в том, как убедить инвесторов в рыночных мотивах действий компании, пояснил BFM.ru один из инвестиционных банкиров на условиях анонимности. ОЗК с самого начала создавалась как «социальный трейдер зерна», основная задача которого — не получение прибыли, а поддержка стабильности на зерновом рынке. «Привлечь инвесторов в проект, у которого получение прибыли на втором месте, будет очень трудно», — сетует собеседник BFM.ru.

Сама ОЗК, согласно опубликованной на ее сайте стратегии, сейчас оценивает себя в 63 млрд рублей или 6,1 по мультипликатору EV/EBITDA 2011 года. К 2015 году компания рассчитывает поднять собственную стоимость до 174 млрд рублей.

«Мультипликатор несколько завышен, сейчас российские агрокомпании торгуются на уровне 5,5-6 EV/EBITDA. При этом их бизнес понятен и в большей степени направлен на производство, чем низкомаржинальные трейдинговые операции. У ОЗК нет оснований рассчитывать на премию на фоне других игроков рынка», — сомневается аналитик Rye, Man & Gor securities Екатерина Андреянова. По мнению эксперта, более эффективным способом приватизации ОЗК, по крайней мере на первом этапе, было бы привлечение стратегического инвестора вместо выхода на IPO.