Российский рынок акций растет второй день, но эксперты не видят разворота

— Все-таки рынок акций падал 19 недель подряд, и многие бумаги упали на 30-40%, поэтому техническая коррекция уже назрела и закономерна. Каких-то больших фундаментальных причин для бычьего рынка пока нет. Геополитическая ситуация остается сложной. Центральный банк России разворачивается в сторону более жесткой монетарной политики. Сегодня была статистика по инфляционным ожиданиям, которые достигли максимума за год. Поэтому о снижении ставки достаточно сложно сейчас говорить. И жесткая риторика Центрального банка тоже не помогает рынку, но технический отскок может еще продолжиться. Есть еще такой момент для возможного дополнительного роста российских акций. Это дивиденды от «Сбера» и ВТБ. У «Сбера», по-моему, 2 августа. Значит, они поступают на рынок. И часть дивидендов может быть реинвестирована в рынок. Это достаточно большие суммы, где-то 100-200 млрд рублей. Если эти 100-200 млрд рублей будут инвестированы в рынок, то акции могут вырасти, но каких-то больших фундаментальных причин для разворота рынка пока нет.

— По поводу российской валюты: чего ждать в дальнейшем?

— Курс рубля нашел некоторое равновесие на отметках примерно 78-79 рублей за доллар. Конечно, подорожавшая нефть немножко помогает рублю, но, с другой стороны, Минфин покупает валюту на рынке. Я думаю, что более вероятен сценарий, что рубль будет плавно ослабевать. Осенью мы увидим уровень примерно 80-85 рублей за доллар где-то уже через несколько месяцев.

— Если эти деньги пойдут обратно в акции, то тогда можно говорить, что тренд будет устойчивый. Как долго он будет продолжаться? Ну, пока ставку уверенно не снижают. На наш взгляд, мы будем находиться вот в таком вот коридоре: 2500-2700 по индексу Московской биржи. Поэтому говорить о сроках достаточно трудно. Если говорить про справедливую оценку, мы считаем, что справедливая оценка сейчас на уровне 2500 пунктов без учета дивидендов плюс дивидендная доходность около 11% на горизонте 12 месяцев по индексу Московской биржи, то есть по весам акций компаний индекса Московской биржи.

— Brent сейчас продолжает расти. Насколько устойчив этот фактор? В Goldman Sachs допустили подорожание Brent аж до 120 долларов за баррель в четвертом квартале, если проблемы с поставками через Ормуз сохранятся.

— Но здесь вся геополитика — вообще непрогнозируемый фактор. Даже добавили: еще есть угроза того, что и по Красному морю тоже будет нарушено судоходство. Поэтому, если мы говорим о том, что и Красное море хуситы перекроют, то 120 долларов за баррель — вполне возможный сценарий. Но если мы говорим про наш базовый, мы все-таки закладываем, что цены на нефть Brent будут к концу года чуть ли не ниже текущих уровней, ближе к 75, что-то такое.

— По поводу рубля — какие факторы могут повлиять?

— Мы ждали, что рубль ослабеет этим летом на фоне того, что Минфин должен был увеличить покупки валюты по бюджетному правилу. Так, в принципе, и произошло. Мы ждали на конец этого года доллар на уровне 84 рублей за доллар США. Сейчас скорее все будет в связке с ценами на нефть, то есть чем выше нефть, тем крепче рубль. Но если мы говорим про долгосрочный тренд, то все-таки слабое ослабление рубля. До конца года мы ожидали.

— Решение по ставке. Каким оно будет?

— Мы закладываем сохранение ключевой ставки и на этой неделе, и в сентябре, то есть без снижения в третьем квартале, но на конец года закладываем 13,75% по ключевой ставке.