Сергей Суверов: «Мы вступаем в сокращение инвестиционного цикла»

По его словам, потребность в заемном капитале составляет 60-70%

Банк России дал понять, что жесткая денежно-кредитная политика сохранится еще на несколько лет. Накануне зампред ЦБ Алексей Заботкин представил проект основных направлений ДКП: в 2027 году средняя ключевая ставка ожидается на уровне 10,5З-12,5%, а к нейтральным 7,5-8,5% регулятор рассчитывает вернуться только в 2029 году.

Для промышленности это означает еще несколько лет дорогих кредитов. А без заемных денег многим предприятиям сложно запускать новые проекты, расширять производство и модернизировать мощности. В итоге борьба с инфляцией все сильнее упирается в другую проблему — торможение инвестиций и экономического роста. О последствиях такой политики для реального сектора говорит аналитик Сергей Суверов.

«Центральный банк России, естественно, по своему мандату прежде всего преследует цель возвращения инфляции к 3-4%. С другой стороны, уже сейчас понятно, что однозначный уровень ставки в ближайшие годы является невыполнимым. У этого процесса есть обратная сторона: это, с одной стороны, снижается инфляция, но, с другой стороны, мы вступаем в сокращение инвестиционного цикла. Так, в этом году Россия увидела сокращение инвестиций в основной капитал в реальном выражении. И это, в общем-то, является достаточно большой проблемой и для экономики, и для поддержания сбалансированного экономического роста», — отмечает эксперт.

По его словам, в ряде индустрий необходимы достаточно серьезные инвестиции, особенно острая необходимость инвестиционного процесса — в электроэнергетике.

«Так, до 2042 года предстоит построить около 90 гигаватт новой генерации, модернизировать более 60 гигаватт действующих мощностей. В электроэнергетику предстоит вложить примерно 40 трлн рублей. Мы видим, что при инвестициях потребность в заемном капитале составляет примерно 60-70%. Норматив доходности инвестированного капитала в договорах по поставке мощностей — около 14%, а ставка по заемному капиталу с учетом денежно-кредитной политики Центрального банка России сейчас составляет примерно 17-18%. То есть мы видим, что достаточно сложно найти финансирование инвестиций при таком уровне ключевой ставки, которая является заградительной для инвестиционного процесса. Поэтому я думаю, что Центральный банк, конечно, в основном ориентируется скорее не на фактическую инфляцию в денежно-кредитной политике, а на инфляционные ожидания, в то время как компромиссом между борьбой с инфляцией и потребностями экономики в инвестициях может быть все-таки превышение фактического уровня инфляции на 2-3%, чтобы реальная ключевая ставка была в районе 2-3%», — отмечает Сергей Суверов.

В самом Центробанке жесткую политику считают необходимой, чтобы вернуть инфляцию к 4% в 2027 году. При этом прогноз роста ВВП на этот год регулятор уже снизил до 0-1%. В следующие годы ЦБ ожидает, что экономика будет прибавлять по 1,5-2,5% ежегодно.