«Замещение российского газа, как трубопроводного, так и сжиженного, планируется за счет дополнительного импорта СПГ из США. Это согласуется с оценками большинства экспертов. Этот избыток уже сейчас наблюдается на рынке, прям на наших глазах складывается, но в 2026 и в 2027 годах он будет довольно небольшим, а вот с первого квартала 2028 года ожидается прям резкий всплеск избытка за счет масштабного ввода новых мощностей, которые сильно превышают прирост спроса, и это позволяет ЕС рассчитывать на бесперебойные поставки СПГ по относительно низким ценам. Другое дело, что 2027 год выглядит пока уязвимым: планы ЕС во многом опираются на те оценки, которые делались в предыдущие годы. Ситуация выглядит уже не настолько благоприятно из-за сдвига ввода новых мощностей и антироссийских санкций. В 2027 году не будет такого избытка предложений, каким он виделся ранее. Отказ от российского газа, особенно трубопроводного, уже в 2027 году, это в какой-то мере фальстарт. Некоторые риски возникают. Другое дело, что все-таки они не такие критические. Это значимо для России, но уже не так принципиально, поскольку основные потери Россия понесла еще в 2023-2024 годах. А вот для экспорта российского спг это вопрос критически важный, поскольку до сих пор 43% всех поставок идет в Европу. А на какие рынки будут перенаправлены эти объемы? Как предоставлять это объем? Это вопрос открытый».

«В отличие от бензина, по дизельному топливу физического дефицита не было, у нас его производится существенно больше, чем потребляется. Поэтому изначально экспортное ограничение было менее эффективно с точки зрения балансирования рынка и менее значимо. Поэтому снятие ограничений возможно, но многое зависит от дальнейших объемов производства, на которые влияют атаки украинских беспилотников. С точки зрения перехода внутреннего спроса к низкому зимнему сезону, некоторой стабилизации производства и снижения цен, которое действительно происходит и в оптовом, и в розничном сегментах, снять ограничения вполне возможно. Другое дело, что остается внешний фактор в виде атак беспилотников, которые приводят к ограничению в производстве на ряде НПЗ, что неблагоприятно влияет на общий баланс. Поэтому здесь невозможно пока точно сказать, когда будут сняты ограничения, полностью или частично. Возможны разные сценарии, в зависимости от прежде всего предложения на рынке. А по бензину я пока бы не ожидал снятия ограничений в ближайшее время, потому что ситуация остается непростой, есть основания сохранять этот инструмент ограничения на экспорт для балансировки внутреннего потребления».

«Мне кажется, что ядро активов купит либо какой-то инвестиционный фонд, либо нефтегазовая компания, вроде Chevron. Условно периферийные активы могут выкупить разные другие игроки, в том числе национальные операторы, региональные компании. Но здесь вряд ли будет все-таки единый покупатель на все активы. Сам процесс затянется надолго, потому что речь идет об активах во многих странах, в ряде случаев требуется согласование правительств. Это процесс на месяцы. Он может тормозиться параллельно идущим процессом украинского урегулирования. Есть ли те планы, которые сейчас озвучит администрация Трампа, действительно брать в расчет, то, конечно, у „Лукойла“ есть явный стимул к тому, чтобы притормаживать процесс продаж, а у покупателей, соответственно, и у Минфина США есть такой же стимул процесс ускорить. В любом случае это затянется минимум до весны 2026 года, может быть, даже дольше».

«Ядро активов, которые составляют прежде всего добывающие компании, частично нефтепереработка, слишком дорого для национальных компаний Казахстана, Венгрии, стран присутствия. В любом случае претендентами на них являются крупные западные менеджеры. У Chevron могут быть трудности в связи с тем, что совсем недавно, летом 2025 года, компания завершила огромную сделку по поглощению компании Hess. Сделка была почти на 60 млрд долларов, это много, и насколько финансово сейчас Chevron готова вложить 10-15 млрд долларов в поглощение активов «Лукойла», не до конца ясно. У Exxon Mobil в этом смысле возможностей больше, сама компания тоже крупнее. Возможно, будет раздел активов крупными частями. Все-таки «Лукойл» работал в десятке с лишним стран, это разные условия работы, разные по характеристикам активы, поэтому там можно в разных фигурациях разделить. «Лукойл», скорее всего, хотел бы продать все единым пакетом просто в силу того, что это быстрее, эффективнее, и, скорее всего, предельная стоимость в этом случае будет выше. Часть периферийных активов может быть продана и местным компаниям. Именно ядро, составляющее добычу и частично переработку, скорее всего, будет отдано либо в одни руки, либо может быть разделено между двумя компаниями. Если эти компании будут американские, то все происходящее будет очень сильно напоминать рейдерский захват».

«Основным преимуществом предложения Gunvor было то, что он готов был купить быстро и единым пакетом. Скорее всего, такого покупателя, который решится на покупку всех активов разом, уже не найдется. По крайней мере, его поиск сильно осложнится. Придется распродавать эти активы по частям, тем более что они действительно очень разные — от рискованной разведки до АЗС. Это может быть десяток или два десятка разных компаний, которые в разных странах будут претендовать на отдельные активы. Возможно, среди них будут и американские».