Недельная инфляция вновь показывает неплохие данные с учетом сезонной нормы, она лучше, чем показатели прошлого года, что, собственно, и позволяет оперативной оценке годовой инфляции снижаться. Она уже достигла 6,9, ушла под уровень 7, это знаковое тоже по-своему событие, потому что Банк России нам объявлял заранее, что готовится к тому, что инфляция на конец года будет в интервале 6 с половиной 7, и мы уже в нем оказались. Скорее всего, у нас, как минимум не пойдет сильное ускорение, есть шанс, может быть, остаться на этих уровнях, но, скорее всего, даже и замедлиться по годовой инфляции к концу года. Так что новость хорошая, на декабрьском заседании по-прежнему остается окно для того, чтобы обсудить снижение ставки, скорее всего, осторожное, потому что декабрь обещает быть сложным месяцем с точки зрения подготовки к повышению НДС, его еще надо пережить. Но, тем не менее, такое пространство есть. Недельная инфляция оказалась чуть повыше прошлой недели, но это скорее ожидаемо. При приближении к концу ноября, если мы посмотрим график недельной инфляции за предыдущие годы, мы всегда видели некоторый скачок. Может быть, это такая коррекция в ценах после скидок и распродаж в начале ноября, сюда добавляется еще и сезонность, все-таки холодное время года, немножко меняется потребительская корзина. Но еще раз, 0,15 - это как раз лучшая сезонная норма. Текущую цифру, несмотря на то, что она повыше прошлой недельной инфляции в 0,11, но надо воспринимать ее как хорошую.

«Надо отметить, что предыдущая недельная инфляция была по короткой пятидневной неделе, а до этого — как раз по девятидневной. Ну такая вот сбойка из ноябрьских праздников. А в остальном очень приличные цифры. Эффект слабого спроса и крепкого рубля доминирует пока над эффектом переноса издержек, переноса налоговых ожиданий в цены, потому что на самом деле показатель 0,11 для этой недели года, безусловно, лучше предыдущих двух лет и ниже сезонной нормы такого периода, как 2019–2021 годы. Так что в целом, действительно, наверное, такие цифры должны радовать Центральный банк. Пока мы комфортно движемся в интервале 6,5–7, который был обозначен Банком России как ожидание на конец года. Конечно, декабрь не самый простой месяц. Скорее всего, мы увидим там как раз ускорение инфляции, которая сейчас хорошо себя ведет, но тем не менее там будут переноситься НДС, там есть сезонные свои особенности, может что-то произойти с курсом, может быть, спрос на импорт и на товары на ожиданиях перед ростом цен будет как-то более динамичным. Поэтому декабрь надо просто пережить. И, наверное, в декабре не так быстро будет снижаться годовая инфляция. Но еще раз — в интервал 6,5–7 мы точно, кажется, сейчас попадаем. Это значит, что Банк России, наверное, оценивает текущую ситуацию как в рамках ожиданий. Есть запас рассмотреть и обсудить в декабре еще одно, пусть небольшое, но снижение ставки, например, до 16. Текущие данные хорошие. Продолжать разговор о смягчении они абсолютно точно позволяют. Конечно, будут смотреть еще, наверное, на динамику кредитования, на прочие рыночные показатели и на динамику экономики, но по экономике пока никакого перегрева или какой-то супердинамики нет. Поэтому единственное, что может преподнести, наверное, сюрпризы, — это такие показатели, как кредитная активность и, возможно, курс рубля и, конечно, перенос НДС — то, за чем будем следить до конца года».

«Цифры по инфляции выглядят хорошо, такие цифры наверняка нравятся регулятору даже с поправкой на то, что это была короткая неделя, рост инфляции ниже 0,1%. Это позитивный знак, и это хорошо. Что внутри этой цифры, что помогает замедляться инфляции? Это, безусловно, динамика бензина, он у нас перешел к снижению. Но и в целом инфляционный фон остается умеренным и по продовольственным товарам, и по непродовольственным, с поправкой на бензин, и по услугам. Это, наверное, дань сдержанному росту спроса, мы видим и по текущим индикаторам, и, по полным данным за октябрь, что потребительская активность, у нас такая не мощная, продолжает тормозить. Вот эти факторы торможения спроса против переносов в цены издержек, связанных с грядущим повышением налогов или уже состоявшимся повышением налогов и издержек, будут бороться и находиться в противодействии до конца года. Пока годовая инфляция продолжает замедляться, мы видим на радарах уже цифру 7,7%. Продолжаем ожидать на конец года годовую инфляцию около семерки и понимаем, что декабрьское решение регулятора по поводу ставки, на заседании, которое состоится 19 декабря, по-прежнему будет зависеть тактически от того, как будет складываться ситуация декабрьская. Декабрь месяц непростой, там много факторов, не только сезонных, но и, может быть, внешние какие-то будут, бюджетные факторы. С этой точки зрения будем смотреть ближе к самому заседанию. В общем и целом, текущий тренд не настораживающий, скорее приятный, и должен поддерживать сбалансированное настроение регулятора, которое он нам и транслирует последние недели».

«Обращало на себя внимание, что новости об изменении порога для НДС на упрощенке даже как-то более активно обсуждалось, чем само повышение НДС. С повышением все понятно, но оно будет достаточно плавно распределено по всем. Безусловно, это ударит по карману потребителя, но вроде бы понятная инициатива. А вот с упрощенкой все хуже, это действительно какая-то история про то, что можно и налогов не собрать, и негатив для экономики усилить. Наш анализ по своей собственной базе заемщиков Т-Банка показывал, что, если считать количественно по количеству таких бизнесов, то примерно 17% базы попадало под это изменение. И как раз примерно половина этого количества приходилась на тех, кто находится в интервале от 10 до 20 млн рублей доходов. То есть для них это как раз самая болезненная мера, они небольшие, сложнее подстраиваться, часто ниже рентабельности, а значит, сложнее принимать на себя какие-то гибкости по марже. И, вероятно, то, что услышал Минфин, как обратную связь от бизнеса, показывало, что риски потери всех доходов перевешивают тот потенциальный плюс, который могли бы получить от повышения ставки. Поэтому это, наверное, здоровая реакция на обратную связь от бизнеса. Но как раз сейчас эта отсрочка дает возможность подстроиться, приготовиться заранее, хотя бы понять, что происходит. Комментарии министра финансов Силуанова говорят о том, что такие большие потери вполне себе приемлемые, то есть такой запас хода у Минфина все-таки был. Еще раз надо вспомнить, что Минфин говорил скорее не об основной доходной мере, а о мере борьбы с ограблением бизнеса. Основная доходная мера следующего года — фронтальное увеличение самой основной ставки НДС».

«На самом деле, предельно честный ответ будет заключаться в том, что сейчас мало кто понимает, где может остановиться рубль-доллар или рубль-юань, и что именно ровно сейчас его триггерит. Можно сказать, что более-менее мы в рынке наблюдаем опять интенсификацию предложений от крупных участников, от наших основных поставщиков традиционных валют, и в том числе экспортеров, но какого-то значительного спроса это предложение не встречает, опять-таки, импорт не собирается оживать, и дополнительная жесткость в политике, в бюджете и в риторике ЦБ опять отодвигает вправо какие-то закупки и инвестиционные планы. Поэтому кажется, такое сочетание, это все-таки объяснения, более растянутые во времени, но почему мы внутри недели прошли такое значительное движение в сторону укрепления – тут кроме того, что это могут быть какие-то концентрированные продажи, разворот позиций крупных игроков, это объяснение примерно ни о чем, и оно не подсказывает нам, когда остановится укрепление, но, пожалуй, это единственное, что можно сейчас привести в пример. Мы можем сказать, что фундаментальные факторы остаются прежними, они указывают на возможность разворота рубля и возврат к тренду постепенного ослабления, который преобладал с середины июля до конца сентября, но пока наблюдаем и ждем».