США ставят на девальвацию доллара

ФРС включает печатный станок, чтобы увеличить денежную массу. За счет этого предполагается расширить кредитование и в результате снизить процентные ставки по ипотеке и другим видам займов. Это должно содействовать восстановлению экономики США

18 марта по итогам совещания комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС США приняла решении о кардинальном расширении антикризисной программы. ФРС объявила о планах покупки долгосрочных казначейских обязательств на сумму 300 млрд долларов. Кроме того, ФРС направит дополнительные средства на приобретение долга федеральных агентств Fannie Mae и Freddie Mac и гарантированных ими ипотечных бумаг.

Такие меры приняты в целях монетарного стимулирования экономики. Не имея возможности еще более понизить базовую процентную ставку, которая уже близка к нулю, ФРС фактически включает печатный станок, чтобы увеличить денежную массу. Таким образом предполагается расширить предложение кредита и в результате снизить долгосрочные процентные ставки по ипотеке и другим видам займов для заемщиков-домохозяйств и корпораций. В перспективе это должно содействовать восстановлению экономики.

Финансовый сектор сразу откликнулся на заявления ФРС. После сообщений котировки на рынке американского госдолга выросли, доходность 10-летних казначейских бумаг упала до 2,53%, тогда как днем ранее превышала 3%. Это стало самым значительным суточным падением с 1987 года. Ставка по 30-летней ипотеке с фиксированным процентом для надежных заемщиков упала до 4,75%.

В то же время снижение курса доллара на фоне этих новостей должно служить напоминанием о значительных рисках, которые несет ФРС, печатая деньги для стимулирования экономики.

Эксперты полагают, что так называемое количественное монетарное стимулирование косвенным образом будет снижать ставки в кредитном секторе, которые ФРС напрямую контролировать не может.

«В конечном итоге, такие меры ФРС определенно повышают вероятность того, что до конца года будет достигнуто дно на рынке недвижимости и экономический подъем возобновится», — полагает Скотт Андерсон (Scott Anderson), главный экономист Wells Fargo Economics.

Между тем редактор отраслевого журнала Inside Mortgage Finance Гай Секала (Guy Cecala) подчеркивает, что для многих клиентов предлагаемые банками ставки все равно будут выше того уровня, на который они рассчитывали. Возможно, не стоит ждать быстрого изменения ситуации, в особенности ввиду того, что кредиторы завалены заявками, прежде всего заявками на рефинансирование, и нет активной конкуренции за привлечение клиентов.

«Если у банков на сегодня есть в полной мере тот объем заявок, которые они могут обработать, какой им интерес понижать ставки? В этом с первого дня заключалась главная трудность правительства — невозможно заставить банки предлагать минимальные ставки», — говорит Секала.

Азиатские рынки в основном восприняли сообщения о мерах ФРС с оптимизмом. Действительно, любые шаги для поддержания спроса на Западе могут быть благоприятны для экспортно-ориентированных экономик на Востоке. Тем не менее, аналитики опасаются, что радикальные действия ФРС прежде всего могут сигнализировать о том, что ситуация в США даже хуже, чем предполагалось.

«Я думаю, такие отчаянные шаги являются отражением очень плохой ситуации, которая на сегодня складывается, — комментирует Бен Педли (Ben Pedley), директор управляющей компании LGT Investment Management Ltd в Гонконге. — То, что ФРС идет на такие чрезвычайные меры, может просто показывать, насколько плохи дела в США, и это неблагоприятные новости для Азии и азиатских экспортеров».

Директор по инвестиционной стратегии SJS Markets Дариуш Ковальчик (Dariusz Kowalczyk) отмечает положительные аспекты американских мер: «Все институты, у которых есть вложения в американский долг — как казначейские обязательства, так и ипотечные бумаги — должны существенно выиграть в условиях роста котировок (на долговом рынке). Это в первую очередь относится к центробанкам в Азии, которые держат резервы в долларах и приобретают в значительном объеме американские гособлигации и другие ценные бумаги, в частности речь идет о Китае и Японии».

В свою очередь, глава центробанка Гонконга Джозеф Ям (Joseph Yam) в связи с сообщениями о планах ФРС выразил некоторые опасения по поводу возможной нестабильности на долговом рынке в перспективе: «Решение ФРС о приобретении казначейских облигаций по сути аналогично включению печатного станка, и хотя эта мера необходима в краткосрочном периоде, ФРС не может ее применять в долгосрочной перспективе, так как это отразится на секторе облигаций, когда центробанк в какой-то момент уйдет с рынка».

По мнению эксперта Moody's Economy.com Джозефа Брусуэласа (Joseph Brusuelas), важна согласованность и решительность в осуществлении антикризисных мер: «Хотя идея количественного монетарного стимулирования активно обсуждалась в последние несколько месяцев, с сегодняшнего дня эта политика фактически вступает в силу. Многие думали, что такого никогда не произойдет. Во многом это трагедия, которой можно было бы избежать. Но такие рассуждения лучше отложить до лучших времен. Но определенно внушает оптимизм то обстоятельство, что при всем различии позиций и мнений в комитете по операциям на открытом рынке удалось выработать рациональную и всестороннюю политику стимулирования кредитования».