Сильные встряски рынка свелись к нулю

После сильнейших колебаний за последние месяцы американский фондовый индекс Standard & Poor’s к концу декабря подходит с минимальным за 40 лет общим изменением по итогам года

На прошлой неделе S&P 500 вырос на 3,7%, в результате годовой результат динамики достиг +0,6%, пишет агентство Bloomberg. В последний раз такое минимальное отклонение (-0,1%) было зафиксировано за 1970 год. Аналитики Bloomberg особо отмечают рост компаний, менее всего зависящих от экономического цикла, так называемых «защитных» бумаг.

С точки зрения «медведей», результаты 2011 года означают, что потенциальных приобретений на рынке все меньше, если даже «защитные» бумаги выросли на 7,4%. Отмечая признаки подъема в США, «быки» утверждают, что расхождение между такими акциями и бумагами, наиболее зависимыми от состояния экономики, предшествовало повышательным ралли на рынке в 2001, 2007 и 2009 годах.

«Активные торги с большим количеством участников в сочетании с низкими стоимостными параметрами бумаг и массовыми сомнениями игроков для меня означают, что нужно ставить деньги на общий рост рынка в целом», — комментирует Эндрю Слиммон, инвестиционный директор Morgan Stanley Smith Barney.

Несмотря на то, что изменение по индексу S&P 500 с начала года на текущую дату оказывается почти нулевым, 2011 год был одним из самых волатильных в истории. 85 компаний — против 11 в 2010 году — упали на 20% или более. Максимальное снижение показала компания First Solar из Аризоны (-73%).

В августе в течение четырех дней подряд индекс Dow Jones Industrial Average колебался с амплитудой более чем 400 пунктов. В том же месяце среднесуточный показатель динамики S&P 500 составил 2,2%, это рекордный показатель для августа с 1932 года, отмечает Bloomberg.

После достижения 29 апреля почти трехлетнего максимума на уровне 1363,61 пункта индекс S&P 500 упал на 19% до 1099,23 пункта спустя полгода, 3 октября. Нестабильность усиливали отчаянные попытки американской администрации прийти к соглашению по сокращению дефицита и решению долговой проблемы.

Бумаги коммунального сектора, а также производителей потребительских товаров — единственные группы на рынке, демонстрирующие рост после прохождения пика S&P 500 в апреле. Соответствующие показатели динамики — +8,5% и +3,9%, пишет Bloomberg.

Так называемые циклические бумаги, то есть бумаги эмитентов, которые сильнее всего зависят от стадии экономического цикла, несут самые большие потери. Банки с начала года теряют 16% (с апреля — 19%), сырьевые компании, такие как U.S. Steel и Alcoa, в общем зачете снижаются на 8,7% (минус 16% с апрельского пика).

Европейский индекс Stoxx Europe 600 Index в 2011 году теряет 12%, индикатор развивающихся рынков MSCI Emerging Markets Index l — 20%, глобальный индекс акций развитых стран MSCI World Index — 7,6%.

Защитные акции сейчас торгуются в среднем с коэффициентом цена/прибыль 14, свидетельствуют данные Bloomberg. В среднем за 2011 год этот стоимостный параметр достиг 13,6, став максимальным с 2008 года. Для сравнения, по индексу S&P 500 он составляет 13,3, по банкам — 11, по бумагам добывающих и химических компаний 12. С 1999 года защитные, нециклические бумаги торговались с дисконтом 5,9% относительно стоимостных параметров индекса в целом, отмечает Bloomberg.

Многие из этих защитных бумаг торгуются очень активно и очень дорого, предупреждает аналитик Крис Шелдон. И хотя в случае замедления глобального подъема финансовые результаты таких компаний будут лучше, чем у остальных, эти бумаги слишком высоко оценены. Таким образом, привлекательных активов по выгодным ценам на рынке остается меньше.