«Снижение даже не рассматривалось»: ЦБ впервые с апреля прошлого года не снизил ключевую ставку

ЦБ решил поставить на паузу смягчение денежно-кредитной политики, и это решение не стало неожиданным для большинства аналитиков. ЦБ указал на темпы инфляции и дефицит бюджета как основные факторы, мешающие снижению ставки

Ключевая ставка устояла: по-прежнему 14% годовых. Впервые с апреля прошлого года ЦБ не стал ее снижать. Эльвира Набиуллина объяснила такое решение ростом устойчивой инфляции, а также ценовых ожиданий.Данные по инфляции, которые публикует Росстат, дают мало оснований для оптимизма. Одной из основных причин ускоренного роста цен минувшим летом стал топливный кризис. Об этом Эльвира Набиуллина говорила и раньше, и повторила снова на пресс-конференции по итогам сентябрьского заседания. Второй фактор — рост бюджетных расходов и увеличивающийся дефицит. Денежные вливания в экономику стимулируют спрос, а предложение не растет, в ряде отраслей даже сокращается из-за ударов дронов по инфраструктуре. И это тоже разгоняет инфляцию. В итоге ЦБ решил поставить на паузу смягчение денежно-кредитной политики. По словам Набиуллиной, вариант снижения ставки даже не рассматривался.

Большинство аналитиков также не ожидали никакого снижения. О причинах говорит инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов:

Сергей Суверов инвестиционный стратег УК «Арикапитал» «Есть много факторов, почему Центральный банк решил сохранить ключевую ставку, но главным образом он сейчас смотрит на устойчивую инфляцию. Устойчивая инфляция ускорилась до 5-6%. Это связано с убытием производственных мощностей в ряде отраслей, но также Центральный банк указал на бюджетную политику, сказав, что дефицит бюджета является одним из факторов жесткой денежно-кредитной политики. Переход к сбалансированному бюджету откладывается до 2029 года, и это, в общем-то, тревожит регулятора».

На традиционной пресс-конференции Набиуллина напрямую связала высокую ставку с дефицитом федерального бюджета. Формула простая: чем больше дефицит, тем жестче денежно-кредитная политика. Если же правительство предложит более быстрый выход на нулевой дефицит бюджета, чем заложено в прогнозе, это позволит снижать ставку быстрее. Отвечая на вопрос о государственном стимулировании компаний, глава регулятора высказалась предельно откровенно. Сегодня, по словам Набиуллиной, «любой дополнительный рубль государственного стимулирования спроса отдаляет нас от снижения ключевой ставки».

Комментирует независимый финансовый эксперт Алена Николаева:

Алена Николаева независимый финансовый эксперт «Я бы воспринимала сегодняшнее заявление Набиуллиной как довольно прямой ответ банкам, крупным компаниям, которые постоянно от ЦБ требуют более быстрой траектории снижения ставки. То есть, по сути, у нас регулятор говорит, что вопросы о дорогих деньгах нужно задавать не только ему, потому что пока государство продолжает активно стимулировать спрос как раз через тот самый бюджет, ЦБ в этот момент вынужден компенсировать это высокой ставкой. И тут, конечно, показательно сегодняшнее решение. Ставку оставили на уровне 14%, снижение даже предметно не обсуждалось, но направленного сигнала на какое-либо дальнейшее снижение не прозвучало. К тому же ориентир по устойчивой инфляции повысили с 4-5% до 5-6%, а это уже выглядит не просто как техническая пауза в ожидании бюджета, а то, что ЦБ вообще не уверен, что сможет продолжить снижение ставки в этом году».

Рубль слабо отреагировал на решение ЦБ сохранить ставку на прежнем уровне, в отличие от рынка акций: в моменте индекс Мосбиржи просел больше чем на 1,5%. Что касается последствий, то аналитики не ожидают существенных изменений ставок по кредитам. А вот доходность вкладов может даже подрасти. Этого не исключает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова:

Наталия Орлова главный экономист Альфа-банка «Депозитные ставки, я думаю, будут иметь некоторую тенденцию к повышению, потому что до сих пор и финансовые рынки, и банки ориентировались на продолжающееся снижение ставок и достаточно быстро снижали стоимость привлечения. Сейчас спрос со стороны компаний связан с необходимостью финансировать ремонтные проекты, он остается высоким. Значит, депозиты для этого нужно привлекать более активно. Я думаю, что как раз рынок депозитных ставок будет сейчас корректироваться вверх».

Эльвира Набиуллина рассказала, что ожидает корректировки параметров бюджета уже в сентябре. Это значит, что к следующему заседанию по ставке, где ЦБ также представит обновленный среднесрочный прогноз, регулятор сможет оценить эффект от бюджетных вливаний в экономику. И далеко не факт, что этот эффект будет в пользу дальнейшего снижения ключевой ставки.