Тимофеев: события на российском рынке будут во многом определяться данными по инфляции ВВП в США

—Почему российский рынок снизился, несмотря на рост цен на нефть?

— Действительно, ситуация выглядит несколько странной, потому что индекс Московской биржи снизился почти на 2,5% за неделю. Цены на нефть не просто выросли, они совершенно четко держатся выше 100 долларов и, кажется, стремятся примерно к отметке 120 долларов. Получилась интересная ситуация. В самый первый момент, когда рост цен на нефть был практически паническим, мы увидели большое количество переговоров на тему снятия санкций. Если не со всей российской нефти, то с целого ряда российских компаний. Этого не только не произошло. Кажется, мы не получили совершенно ничего, всплеск цен, всплеск интереса к российской нефтяной инфраструктуре, к закупкам у российских нефтяников на данный момент сошел на нет. Более того, после того, как появились новости о довольно неприятных ударах по инфраструктуре, и после того, как мы увидели, что внутренний российский рынок очень уязвим, интерес к российским нефтяникам и внутри России тоже охладел. Большая часть падения этой недели, несущественного, но все-таки неприятного, связана с двойным разочарованием. С одной стороны, мы не увидели геополитических плюсов из ситуации вокруг Персидского залива. С другой стороны, мы почувствовали достаточно болезненные удары по инфраструктуре, которые, очевидно, скажутся на реальном бизнесе внутри страны наших нефтяников.

—После очередного раунда снижения ставки со стороны ЦБ уже поздно покупать российские облигации или еще нет?

— Действительно, за последнюю неделю мы увидели довольно неплохой рост и в ОФЗ, и в корпоративных облигациях, и возникло ощущение, что эта идея может быть уже отыграна. Между тем я хотел бы напомнить, что даже в нейтральном прогнозе ставка к концу года будет около 12%. Мы не можем пока сказать, с какой скоростью ЦБ ставку будет снижать, но то, что в общем и целом политика и риторика со стороны ЦБ будет мягкой, это непреложный факт. Более того, чем дольше ЦБ сейчас будет тянуть со следующим снижением ставки, тем быстрее он будет вынужден снижать ставку к концу года. Что будет обозначать для облигаций снижение ставки с текущего уровня до 12%. Я думаю, что в длинных ОФЗ это может дать дополнительной доходности, дополнительной, я имею в виду плюс к купонной доходности до 15-20% годовых. Чем длиннее облигации, тем ярче будет выражен этот эффект. Поэтому кажется, что облигационные идеи на российском рынке еще совсем не отыграны до конца.

—Какие события станут ключевыми на следующей неделе для российского рынка?

— Следующая неделя будет во многом определяться теми данными, которые выйдут по инфляции ВВП в США в середине недели. Кажется, это окажет ключевое влияние и на доллар, и через него на нефть и сырьевые рынки. Естественно, в конечном итоге на российский рынок. Более того, несмотря на то, что, казалось бы, российский рубль оторван от мировой повестки, казалось бы, наша экономика достаточно изолирована, российский ЦБ будет крайне внимательно следить за решениями коллег из США. Не исключаю, что в зависимости от той риторики, которую мы услышим из-за океана, может незначительно измениться и риторика российского ЦБ. Если говорить про чисто российские события, пожалуй, одним из довольно важных фактов станет дивидендная осечка «Новатэка» и та геополитическая нестабильность, которая, безусловно, будет преследовать наши нефтяные и газовые компании всю следующую неделю.

— Что ждать от курса рубля на следующей неделе?

— С пересмотром бюджетного правила со стороны Минфина излишнее давление на рубль пропало. Фактически до этого мы видели картину, в которой чем дороже нефть, тем больше Минфин был вынужден закупать юани, золото и тем самым ослаблять рубль. Этот фактор практически ушел с рынка, и, соответственно, мы не увидим серьезного давления. Однако остается очень большая неопределенность вокруг будущего пролива, вокруг того, какие мы увидим цены на нефть и насколько долго может продлиться конфликт. Мы не ожидаем черных лебедей или усиления санкционного давления, поэтому кажется, что на фоне возросших рисков правительство и ЦБ сделают все возможное для того, чтобы максимально стабилизировать курс рубля, поэтому хочется надеяться, что на следующей неделе мы увидим невысокую волатильность и стабильный курс.