16+
Пятница, 22 сентября 2017
  • BRENT $ 56.33 / ₽ 3262
  • RTS1120.13
24 января 2012, 12:31 Рынки
Дмитрий Ланин

Дмитрий Ланин

Потенциала «Норильского никеля» недостаточно для покупки

Котировки «НорНикеля» упали сильнее корзины производимых им цветных металлов. Однако ГМК сохранит прибыльность даже при дальнейшем снижении цен на никель и медь. Morgan Stanley присвоил рекомендацию «По рынку»

Аналитики Morgan Stanley понизили прогнозную стоимость акций ГМК «Норильский Никель» с 245 до 240 долларов за бумагу. Потенциал роста от текущих уровней составляет 37%. Рекомендация повышена с «Ниже рынка» до «По рынку».

В течение 2011 года акции компании упали на 29%, в то время как котировки никеля и меди — основной продукции «Норникеля» —снизились на 17–21%. По прогнозам Morgan Stanley, в течение 2012 года из-за роста предложения, вызванного введением новых мощностей, цены на никель снизятся вновь — еще на 13%. Небольшое снижении — на 7,7% — ждет и котировки меди. Снижение цен на металлы и есть главная угроза для компании. Риски дальнейшего углубления конфликта с ОК «РусАл» сейчас уходят на второй план, поскольку алюминиевый холдинг неоднократно подтверждал, что не намерен продавать свой пакет в ГМК.

Впрочем, благодаря низкой себестоимости производства, ГМК сохранит прибыльность даже при продолжении падения цен на цветные металлы. Суммарно на корзину из никеля и меди приходится 73% доходов ГМК. В итоге, эксперты инвестиционного банка ожидают снижения выручки «Норильского никеля» в 2012 году до 13,15 млрд долларов; прогноз показателя EBITDA — 5,89 млрд долларов.

Прибыль компании позитивно скажется на балансе ГМК. По оценкам экспертов, по итогам 2011 года чистый долг составлял 2,7 млрд долларов, но благодаря высокому качеству активов «Норильский никель» вернется к чистой денежной позиции уже к концу 2013 года. Сигналом к позитивной переоценке акций также станет успешная реализация стратегии роста. Ранее руководство ГМК заявляло о намерении расширить производство на площадках в России и Финляндии и диверсифицировать свою продукцию за счет железной руды, угля и молибдена.

По оценкам Morgan Stanley, сейчас акции горнорудного холдинга торгуются на уровнях 4,9 и 8 по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E 2012 года соответственно. Это предполагает премию в 13% относительно глобальных аналогов, что впрочем, ниже средней премии в 30%, с которой ГМК торговался к аналогам на протяжении 2011 года. Эксперты считают дальнейшее сохранение премии маловероятной, поскольку исторически компания торговалась в среднем на 30% дешевле своих аналогов.

Рекомендуем:

  • Фотоистории