Почему сделка по продаже Тинькофф банка «Яндексу» провалилась?

— Когда о сделке было объявлено, там была очень интересная деталь, которую не все обнаружили, а я довольно сильно посмеялся над этим. Дело в том, что это была сделка слияния, поглощения. Но здесь был очень серьезный нюанс: все-таки это было слияние или это было поглощение? Олег настаивал на том, что это была сделка именно слияния. Понимаете разницу? То есть слияние — это два равных партнера слились в большой чистой любви для того, чтобы продолжать интересный бизнес. Поглощение — это кто-то кого-то съел. Соответственно, его это не устраивало. По всей видимости, видение господина Воложа и его инвестбанкиров было все-таки скорее поглощение. Ну а господин Тиньков, по всей видимости, предпочитал долгую и плодотворную любовь, но, видимо, не сошлись во взглядах.

— Кому хуже от разрыва этой сделки, как вы думаете?

— Хуже тем инвесторам, которые сейчас держат акции «Яндекса» и «Тинькофф», которые сейчас потеряли какие-то деньги. Но я думаю, что бумаги еще вырастут — и та и другая. Трудно сказать, кому хуже, в данном случае это же бизнес. Наверное, Олегу предложили какие-то очень комфортные условия, может быть, еще лучше. Я не знаю. Это мы узнаем, наверное, довольно скоро. Ходили слухи, что АФК «Система» сделала какое-то предложение, хотя мне не совсем понятно. Дело в том, что АФК достаточно закредитована сейчас. Мы слышали о том, что вроде как Сбербанк готов стоять за сделкой финансирования. Но совершенно необязательно, кстати говоря, что «Сбер» даст эти деньги в виде кредита, он может дать и в виде какого-то партнерского соглашения. Во всех случаях мы присутствуем на рынке, и это очень интересно, это рынок именно слияний и поглощений. Это рынок очень интересный, на нем возможны любые чудеса.

— Официально Тиньков сообщил, что намерен дальше сотрудничать с «Яндексом», но в опубликованном письме мы видим фразу «давайте мы, а не они купим этот говно-«Яндекс», я не верю в эту забюрокраченную компанию».

— Олег Тиньков — во-первых, человек эмоциональный, кто его знает, тот знает. Во-вторых, видимо, он действительно столкнулся с какой-то бюрократией. Понимаете, в любых сделках слияния и поглощения всегда есть элемент разницы культур, это очень важно. Я инвестбанкир, я довольно много в своей жизни проводил сделок именно слияний и поглощений. И одна из причин неудавшихся сделок, сделок, которые приводили не к тем результатам, которые должны быть, — это разницы корпоративных культур. Бывают достаточно бюрократические, жесткие системы, а бывают системы достаточно менее формальные, основанные на лидерских качествах, на драйве и так далее. Это бывает серьезный фактор, который мешает, например, успешности прохождения сделки. Так что лучше в таких ситуациях, если характер не сходится, разойтись как можно быстрее. Это как женитьба: не подошли характерами — лучше быстрее разбежаться, пока нет детей.

— Я посчитал, получилось 3,2 капитала. Такие оценки были в России реальные до 2008 года, даже доходило до четырех капиталов. Сегодня, в 2020 году, это слишком дорого. Для справки, Сбербанк сейчас оценивается примерно в 1,1 капитала. По идее, перед любой такой сделкой нужно делать дилидженс, и в процессе этой оценки может выскочить куча скелетов, а, скорее всего, они и выскакивают, потому что «Тинькофф» же занимается беззалоговым кредитованием. Сейчас, в 2020 году, из-за коронавирусной инфекции у клиентов «Тинькофф», вполне вероятно, возникают проблемы с погашением долгов, и покупать сейчас такой банк по такой цене, во-первых, совершенно нерационально. А во-вторых, надо понимать, что к Олегу Тинькову есть претензии у налоговых органов США, и эти претензии пока не закрыты. Олег Юрьевич, когда еще обсуждалась сделка с «Яндексом», сообщил, что хочет остаться в банке вместе с командой, а это накладывает дополнительные риски на сделку.

— То есть они опасаются возможного судебного преследования и наказания и так далее?

— Да, и возможно наложение санкций на банк, если Тиньков остается в банке. Слишком токсично получается.

— А если бы сумма сделки была гораздо ниже, то сразу бы все опасения и все скелеты в шкафу и возвращение Тинькова ушли бы на второй план?

— Тогда Тинькову это было бы неинтересно. Потому что, скорее всего, он рассчитывает каким-то образом откупиться от налоговых служб США, то есть ему нужны деньги, чтобы заплатить штраф, и, наверное, существенные деньги. Скорее всего, Тиньков не найдет покупателя за те суммы, которые он хочет, и будет развивать свой банк дальше самостоятельно. «Яндексу» проще создать банк с нуля, чем покупать «Тинькофф», либо у нас же есть еще 400 банков в стране, за исключением «Сбера», ВТБ, Газпромбанка и прочих. Есть большой выбор.