Российские нефтяники считают недостаточными темпы снижения ключевой ставки

Уже несколько крупнейших российских нефтяных компаний, включая саму «Роснефть», сообщили о сокращении выручки и падении прибыли в первом полугодии 2025 года. Экспортеры нефти хотят ослабить рубль и снизить стоимость обслуживания кредитов, для чего нужно снизить ключевую ставку. Насколько этот сценарий реален?

Обновлено в 21:20

Игорь Сечин назвал недостаточными темпы снижения ключевой ставки. По словам главы «Роснефти», одно из последствий жесткой денежной политики — излишнее укрепление рубля, которое приводит к потерям экспортеров. Кроме того, это увеличивает процентные расходы компаний.

«Роснефть» опубликовала комментарий Сечина вместе с отчетностью за первое полугодие, из которой следует, что чистая прибыль за 6 месяцев сократилась на 68% год к году. Другие российские нефтяные компании тоже сообщили о сокращении выручки и падении прибыли. Похожая ситуация и в других отраслях.

Глава Роснефти объяснил снижение прибыли в первом полугодии целым рядом факторов. Это и перепроизводство, связанное с активным наращиванием добычи нефти странами ОПЕК, и повышение дисконта на российскую нефть. Отдельно Игорь Сечин высказался по денежно-кредитной политике. Он считает, что одним из следствий высокой ключевой ставки стало «излишнее укрепление курса рубля», которое приводит к потерям как бюджета России, так и компаний-экспортеров. Он также отметил, что высокая ставка «приводит к росту расходов на обслуживание долга, что ухудшает финансовую устойчивость корпоративных заемщиков, ведет к сокращению прибыли и подрывает их инвестиционный потенциал».

В этих условиях Роснефть сконцентрируется на высокомаржинальных проектах с особым налоговым режимом, включая «Восток Ойл» и «Сахалин-1». В комментарии Сечина нет тезиса о чрезмерно высокой налоговой нагрузке в нефтяной отрасли, но это само собой подразумевается. Продолжает ведущий эксперт Фонда национальной энергобезопасности Игорь Юшков:

Игорь Юшков ведущий эксперт Финансового университета и Фонда национальной энергобезопасности «Сечин неоднократно говорил о том, что «нефтянка» не может быть той «дойной коровой», постоянно налоговая нагрузка на которую увеличивается, в то время как другие отрасли могли бы больше дать доходов бюджета. Мы видим, что у нас действительно есть определенный фискальный «перекос» в нефтегазовый сектор, очень сильное налоговое бремя на нем. Российская экономика «эволюционировала» уже и на тот же самый «нефтегаз» приходится порядка там 25% только доходов федерального бюджета. Есть отрасли, которые действительно могли бы давать больше. И внимание надо переключать на них».

С другими отраслями, на самом деле, тоже не все хорошо. В последнюю неделю августа не только «Роснефть», но и множество других крупных российских компаний отчитались за первое полугодие. Полученные финансовые результаты оказались хуже прогнозов, а в отдельных случаях — существенно хуже. Причины те же, о которых говорит и Сечин — за исключением, конечно, падения нефтяных цен. Говорит инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов:

Сергей Суверов инвестиционный стратег УК «Арикапитал» «Большинство российских компаний отчитались не очень хорошо: падает прибыль, снижаются темпы роста выручки, а у некоторых даже снижается выручка. Особенно негативная ситуация сложилась для нефтяников. Также в IT-секторе были не очень хорошие результаты. Большинство банков прочиталось о снижении прибыли, за исключением Сбербанка. И также достаточно негативная отчетность была у застройщиков, то есть практически по всем секторам российской экономики идет какое-то замедление. Причины связаны с несколькими факторами. Во-первых, это общее замедление экономики на фоне высокой ключевой ставки. Второй фактор — это сокращение бюджетного импульса в гражданских отраслях экономики. Мы видим, что многие льготные программы сокращаются или отменяются. Это негативно влияет на спрос на продукцию компаний».

Конечно, не только ЦБ несет ответственность за то, что происходит сейчас в экономике. Но многие винят в этом только регулятора. Конечно, укрепившийся из-за высокой ставки рубль негативно влияет на экономическую активность. Многие владельцы и руководители предприятий, которых ранее опрашивала наша радиостанция, жаловались на то, что и обычные потребители, и партнеры по бизнесу вместо того, чтобы тратить свободные деньги, размещают их в банках под высокий процент. Кредитование замедлилось, сильный рубль сокращает доходы экспортеров и российского бюджета. С этим тоже никто не спорит. Но одним только снижением ключевой ставки это уже не исправить. Комментирует ведущий эксперт Финансового университета Станислав Митрахович:

Станислав Митрахович ведущий эксперт Фонда национальной энергетической безопасности и Финансового университета «Та модель роста, которая была, скажем, в 2022 году, 2023, отчасти в 2024 году, немножко себя исчерпала. Там модель роста основывалась на том, что были еще достаточно высокие экспортные доходы, то есть были высокие цены на нефть, были большие поставки газа в ЕС. Государство стало создавать заказы и на военную продукцию, на всевозможную смежную продукцию, на импортозамещение, и привело это к тому, что у нас многие, например, регионы стали экономически очень быстро расти. Но на каком-то этапе, ближе к 25 году, эта модель стала пробуксовывать. И денег в бюджете на бюджетный стимул стало меньше хватать, и цены на нефть снизились, и количество свободных рук у нас тоже закончилось, у нас сейчас очень низкая безработица, и нужно что-то еще придумывать».

Но ничего кроме смягчения денежно-кредитной политики пока не придумывается. Как ожидается, на ближайшем заседании ЦБ примет решение понизить ставку на 2 процентных пункта, до 16% годовых. А к концу года, по прогнозам аналитиков, ставка опустится до 14%. Но эффект будет не мгновенным. Последствия снижения «ключа» мы ощутим, скорее всего, уже в следующем году. При этом прогноз по росту уже достаточно скромный. В Минфине ожидают увеличения ВВП на 1,5% по итогам года. Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН ожидает и того меньше: 1,2%.