От ипотечного кризиса до «экономики ботокса»

По–другому – накачали ликвидностью, а устаревшая суть не изменилась. Эксперты предрекают развитым странам новые потрясения

«Экономика ботокса». Таким хлестким термином издание Financial Times теперь называет три года, прошедшие с момента начала американского ипотечного кризиса. Накачали, мол, ликвидностью, а устаревшая суть не изменилась. Эксперты предрекают развитым странам новые потрясения. А кто-то даже называет новой «тихой гаванью» Россию. К чему придут рынки и где действительно будет безопасно?

Гособлигации — традиционное «прибежище на случай финансовых вихрей», а также популярный залог по кредитам и другим обязательствам. Но «экономика ботокса» внесла свои коррективы. Денежные вливания, призванные стимулировать спрос, казались великолепным решением, но лишь замаскировали проблемы. А теперь получает, будто бы влитый ботокс ненадолго омолодил, а в виде побочного эффекта экономика получила отравление. В случае если гособлигациям перестанут доверять, нельзя исключать полного обвала рынка, отмечают эксперты. Но есть и противоположная точка зрения. Рынок ждет максимального негатива, после которого будет готов вновь спокойно двигаться вверх, говорит управляющий директор Управляющей Компании МДМ Павел Крапчитов:

«Рост не только российской, но и мировой экономики начнется тогда, когда убытки найдут своих хозяев. Если мы посмотрим на Грецию, есть эмитент греческих облигаций правительство Греции, а есть держатели — европейские банки. Уже все понимают, что бумаги дефолтные, но убытков ни у кого нет. Тогда, когда-либо держатели этих облигаций понесут убытки, либо греческое правительство продаст какую-то собственность и отдаст деньги держателям, тогда кризис закончится, и можно будет говорить о дальнейшем поступательном движении».

Из России все чаще раздаются голоса, как официальные, так и в виде мнений экспертов, что пока Европу и Америку сотрясают финансовые передряги, их место в качестве прибежища могла бы занять стабильная Москва. Эти голоса напоминают о крайне низком соотношении госдолга к ВВП, о незначительной доле использования заемного капитала, крайне небольшом дефиците бюджета и огромных возможностях для инвестиций - особенно в преддверии таких крупных событий как Олимпиада и ЧМ по футболу. Тем не менее, главным safe heaven всегда были казначейские обязательства США. И как бы ни бросало американскую экономику, массового выхода из этих облигаций не будет — просто потому, что нет альтернативы, констатирует начальник отдела инвестиционного анализа M2M Private Bank Алексей Павлов:

«Быть может, когда-то Россия и будет тихой гаванью, но, наверное, не все до этого доживут. Как показывает практика, пока замены американским облигациям с точки зрения safe heaven еще не придумали. Ну, хотя бы потому, что, в общем-то, такого объема инструментов нет. Американский долг — 14 триллионов. Соответственно вот, грубо говоря, аппроксимация рынка американских облигаций. Собственно, российский долг измеряется, грубо говоря, в 100, а то и меньше миллиардов — поэтому, при всём желании, выйти из американского долга и войти в долг российский нельзя чисто физически. Ну, не говоря уже про то, что наша экономика нефтезависима».

Если не справиться с проблемой госдолга, то она быстро обострится и спровоцирует окончательный хаос на финансовых рынках, пишет FT. Но при этом кардинального решения, которое позволило бы разобраться с долгами, не делая новых, пока никто так и не предложил.

Александр Горлин, Business FM