«Интер РАО» консолидирует акции ОГК-1 и ОГК-3

«Интер РАО» консолидирует 100% акций ОГК-1 и ОГК-3. Миноритарии обеих компаний получили шанс «по дешевке» войти в капитал энергетического холдинга

Совет директоров «Интер РАО» одобрил консолидацию основных генерирующих «дочек» — ОГК-1 и ОГК-3, а также генерирующих активов «Башкирэнерго» путем их присоединения к материнской компании. Теперь эту реорганизацию должны одобрить акционеры на общих собраниях, но, учитывая, что «Интер РАО» владеет сейчас 81,93% ОГК-3 и 75,02% ОГК-1, судьба сделки фактически предрешена.

Для сделки компания планирует разместить допэмиссию на 7,96 трлн акций, которые будут оплачены бумагами дочерних компаний и выделенной из «Башкирэнерго» компании «Башэнергоактив». Совет директоров «Интер РАО» предложил конвертировать в 1 акцию холдинга 0,042 бумаги ОГК-1, 0,025 акции ОГК-3, 0,0017 обыкновенной акции«Башэнергоактива» и 0,0022 «префа». Еще один актив холдинга — ТГК-11— в процессе консолидации не участвует.

С учетом этой консолидации «Интер РАО» ожидает, что установленная мощность его электростанций вырастет с нынешних 29 ГВт до 40 ГВт.

ОАО «Интер РАО ЕЭС» создано в 2008 году. Крупнейшими акционерами компании являются ФСК ЭС и «Росимущество», контролирующие 20% акций и 14,8% акций соответственно; 14,2% бумаг принадлежит ГМК «Норильский никель». «Интер РАО» — многопрофильный энергетический холдинг. Компания контролирует ряд энергогенерирующих активов и является оператором экспорта энергии на зарубежные рынки. В первом полугодии 2011 года выручка по МСФО составила 254 млрд рублей, чистая прибыль — 49,8 млрд рублей.

Для сделки «Интер РАО» не планирует использовать казначейские бумаги и собственные акции, полученные от «РусГидро». В результате, сделка потребует увеличения уставного капитала на 9,56%, что затем приведет к росту объема бумаг, находящихся в свободном обращении на рынке с 13% до 20%.

У миноритариев, не согласных со сделкой, холдинг готов выкупить свои акции и бумаги «дочек» и может потратить на это до 30 млрд рублей, объявил руководитель блока стратегии и инвестиций энергетического холдинга Ильнар Мирсияпов. Исходя из анализа холдинга и справедливости оценки и коэффициентов конвертации, холдингу придется потратить «в разы меньше» — порядка 1 млрд рублей», — уточнил топ-менеджер.

Цены выкупа установлены ниже рыночных, и недовольные инвесторы, скорее всего, предпочтут просто продать свои бумаги на бирже. Цена выкупа бумаг у акционеров ОГК-1 составит 0,6816 рубля, ОГК-3 — 1, 136 рубля и «Интер РАО» — 0,284 рубля. Отметим, сегодня на ММВБ акции этих компаний стоили 0,745 рубля, 1,23 рубля и 0,0334 соответственно.

Для миноритариев ОГК новость позитивная, указывает аналитик HSBC Дмитро Коновалов. «Исходя из коэффициентов конвертации, миноритарии ОГК-1 и ОГК-3 смогут приобрести 24 и 40 бумаг «Интер РАО» за одну акцию. Если бы сделка была по рыночному курсу, то приобретение было бы ограничено 22 и 36 бумагами соответственно», — пояснил эксперт.

Обе ОГК действительно оценены с премией к «Интер РАО», зато с существенным дисконтом к компании оценен «Башэнергоактив», отмечает аналитик ФК «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц.

«В целом, сейчас влияние сделки для компании нейтрально. Плюсы могут проявиться впоследствии — за счет сокращения расходов на управленческий аппарат и снижение «эффекта холдинга», когда суммарная стоимость активов превышает капитализацию контролирующей их компании», — резюмирует эксперт.